#FedHoldsRateButDividesDeepen Федеральная резервная система сохраняет процентную ставку, но углубляет расколы: прекращение политики скрывает растущие трещины между должностными лицами

Вашингтон — по широко ожидаемому шагу, Совет по открытым рынкам проголосовал за сохранение базовой ставки без изменений на своем последнем заседании, удерживая целевой диапазон на самом высоком уровне за более чем два десятилетия. Однако под поверхностью видимой единства проявились острые разногласия внутри центрального банка, что указывает на возможные потрясения в денежно-кредитной политике в будущем.
Решение о стабилизации цен — при сохранении ставки федеральных фондов в диапазоне 5,25% и 5,50% — стало третьим подряд. Но резюме экономических прогнозов, а также внутренние обсуждения выявили конфликт между противоречивыми опасениями: восстановление инфляции против чрезмерного ужесточения экономики.
Жесткая пауза
Хотя официальный комментарий сохранил сдержанный тон, значительная часть руководителей Федеральной резервной системы, возглавляемая несколькими региональными председателями, выступила за дальнейшее ужесточение. Этот «жесткий курс» утверждает, что последние экономические данные — включая более чем ожидаемый рост инфляции и сильные расходы потребителей — подтверждают, что политика недостаточно жесткая.
Один из голосовавших участников, пожелавший остаться анонимным, заявил: «Обсуждался важный вопрос о том, сделали ли мы достаточно». «Для некоторых риск закрепления инфляции выше 3% превышает любые опасения по поводу краткосрочного роста.»
Ожидается, что протокол заседания, который будет опубликован через три недели, покажет, что голосование за повышение ставок было ближе, чем указывает итоговая результативность 11-1.
Мягкое сопротивление
С другой стороны, меньшая, но более громкая группа политиков предостерегает, что резерв может навредить экономике. Они указывают на рост случаев дефолтов по кредитным картам, снижение спроса на жилье и запаздывающие показатели в промышленном секторе.
Один из оппозиционных чиновников заявил: «Совокупное воздействие процесса ужесточения все еще действует в системе». «Долгий период ожидания изменений может превратить мягкое спускание в глубокий рецессии.»
Эта мягкая позиция получила интеллектуальную поддержку от нескольких непарламентских участников, которые отмечают, что долгосрочные ожидания инфляции остаются стабильными, а признаки слабости на рынке труда начинают проявляться.
Баланс Джерома Пауэлла
Глава ФРС Джером Пауэлл попытался в пресс-конференции после заседания преодолеть разногласия, подчеркнув, что будущие решения будут приниматься «на каждом заседании» на основе поступающих данных. Он признал наличие дискуссий, но подчеркнул, что «политика находится в хорошем положении для реагирования на развивающиеся риски».
Тем не менее, отвечая на вопрос о расколе, Пауэлл признался: «Внутри комитета существует ряд мнений. Это здорово. Но это также означает, что будущий курс менее предсказуем, чем обычно.»
Реакция рынка и прогнозы
Инвесторы, которые почти наверняка ожидали паузы, отреагировали больше на внутренние разногласия, чем на самое решение. Доходность двухлетних казначейских облигаций, которая сильно зависит от ожиданий политики ФРС, сначала снизилась, а затем восстановилась, в то время как основные фондовые индексы завершили день разнонаправленно.
Теперь трейдеры считают, что есть примерно равные шансы на снижение ставки к июлю, но также существует повышенная вероятность того, что ФРС придется повысить ставку один раз перед летом.
Даян Суонк, главный экономист KPMG, сказала: «Разногласия внутри ФРС больше не теория — это реальные обсуждения политики». «Мы вступаем в фазу, когда каждая точка данных будет предметом конкуренции, и согласие в комитете может разрушиться из-за неожиданной статистики по занятости или инфляции.»
Пока центральный банк движется в предвыборный год, ожидая усиления политического давления с обеих сторон, путь к «мягкому спуску» кажется менее ясным и скорее представляет собой баланс с высоким уровнем риска — при этом сами должностные лица ФРС тянут в противоположных направлениях.