Интересное мнение бывшего чиновника Банка Японии о том, куда движется политика по ставкам в Японии. В начале марта Эйдзи Маеда высказывался о вероятности повышения ставки, и его анализ фактически дает вам надежное представление о том, как в тот момент думал центральный банк.

Итак, что привлекло мое внимание — несмотря на всю геополитическую шумиху вокруг ситуации с Ираном, Маеда предполагал примерно 50 на 50 шансов на скорое повышение ставки после того, как Банк Японии остался на месте в марте. Настоящий вопрос был в сроках. Апрель или июнь казались одинаково вероятными, учитывая неопределенности, окружающие ситуацию. Но вот что становится интересно для тех, кто следит за решениями по ставкам в Японии: он фактически склонялся к тому, что более разумным будет апрель.

Его рассуждения тоже имели смысл. Растущие риски инфляции накапливались, и слишком долго ждать можно было привести к тому, что Банк Японии отстанет от кривой. Это вполне совпадало с тем, что закладывали в цены трейдеры — рынки однодневных свопов показывали примерно 60% вероятность повышения ставки в апреле. То есть рынок и внутренние политики фактически говорили на одном языке.

Что действительно выделялось, так это его предупреждение о йене. Если Банк Японии не примет меры в апреле, он предсказал серьезную слабость валюты. Пробой уровня 160 по отношению к доллару — и перед нами реальные проблемы, не только для валютных трейдеров, но и для самой экономики. Даже при уровнях ниже этого он называл йену «довольно слабой», и это создавало трения для японских бизнесов и домохозяйств, пытающихся работать в более жестких условиях.

Общая картина здесь такова: политика по ставкам в Японии находится на неловком перекрестке внутренних инфляционных опасений и стабильности валюты. Слишком медленное движение — и йена продолжит падать. Слишком быстро — и есть риск затормозить рост. Вот такой баланс пытался держать Банк Японии, и честно говоря, это напоминание о том, почему центральное банкирство в сложной глобальной среде никогда не бывает простым.