Недавно я изучал историю биткоина и обнаружил довольно интересное явление. Есть сайт под названием «Биткоин мертв», который специально фиксирует высказывания известных людей, предсказывающих крах биткоина. Только экономист Питер Шифф заявил, что биткоин умер 18 раз, а нобелевский лауреат Кругман и глава JPMorgan Деймон тоже входят в список. Но все эти пророчества не оправдались.

В прошлом году биткоин достиг новых максимумов, затем скорректировался до текущих уровней, но что же поддерживает его способность снова и снова вставать после «предсказаний смерти»? Здесь как раз и кроется основная логика цикла халвинга биткоина.

За последние десять лет событие халвинга почти стало ритмом рынка. Каждые четыре года предложение биткоина сокращается вдвое, и в истории каждый халвинг сопровождался взрывом цен. Данные Glassnode подтверждают, что текущий тренд биткоина всё ещё отражает прошлые модели. Согласно этой логике, многие аналитики прогнозируют, что вершина бычьего рынка произойдет примерно через 550 дней после халвинга 2024 года.

Но вот в чем вопрос. Я заметил некоторые признаки охлаждения рынка. Долгосрочные инвесторы фиксируют прибыль на высоких уровнях, а спотовый ETF на биткоин показывает чистый отток почти на 1 миллиард долларов. Это вызвало крупнейшую дискуссию в сообществе: действительно ли цикл халвинга еще актуален?

Оппоненты считают, что четырехлетний цикл устарел. Они указывают, что крупные финансовые институты активно заходят через ETF, меняя правила игры. Теперь обычные инвесторы могут легко покупать биткоин через брокерские счета, и эти крупные деньги могут скрывать влияние халвинга. Кроме того, увеличиваются корпоративные держания: по данным, около 100 крупнейших компаний мира владеют почти 1 миллионом BTC, стоимостью свыше 112 миллиардов долларов. Это уже не чистая розничная спекуляция.

Директор по инвестициям Bitwise даже прямо заявил, что «цикл биткоина умер». Он считает, что по мере интеграции биткоина в глобальную финансовую систему он будет больше зависеть от макроэкономических факторов, таких как политика ФРС по ставкам, а не только от механизма халвинга.

Но мое мнение таково: цикл халвинга, возможно, не умер вовсе, а просто эволюционирует. Принцип спроса и предложения, вызванный халвингом, всё ещё существует, но он уже не является единственным драйвером. Вливания через ETF и корпоративные держания — это как налить воду в озеро: уровень воды поднимается, но волны уже не такие сильные, как раньше.

Что это значит для инвесторов? Старые правила больше не работают механически. Сейчас нужно одновременно учитывать цикл халвинга, поток ETF, изменения в корпоративных держаниях и политику центральных банков. Биткоин выжил после 477 пророчеств о смерти, но он сталкивается с более крупной задачей: зрелостью. Зрелость означает необходимость отказаться от простых правил и перейти в более сложную игру.

Если цикл четырехлетнего халвинга действительно завершится, это не конец, а начало новой эпохи биткоина.