Пауэлл завершает свою каденцию, но не уходит в отставку, а планы Трампа по снижению ставок, возможно, не сбудутся

Оригинал ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Автор｜Golem（@web3_golem）

Китайское стандартное время 30 апреля в 2 часа ночи Федеральный комитет по открытому рынку США объявил о новом решении по ставкам, решив оставить целевой диапазон федеральных фондовых ставок на уровне 3,5%-3,75%. Федеральная резервная система как и ожидалось сохранила ставку без изменений, но тревогу рынкам вызвало то, что в голосовании участвовали 12 членов, и в итоге решение было принято раздельным голосованием 8 против 4 — это редкий случай с таким количеством противников с 1992 года октября, когда решения ФРС и заявления по политике получили наибольшее число голосов против.

В то же время, на пресс-конференции после объявления ставки действующий председатель ФРС Пауэлл заявил, что это его последний пресс-брифинг в качестве председателя, но после окончания срока полномочий (15 мая) он продолжит оставаться членом Совета управляющих ФРС, срок его пребывания пока не определён. (Odaily отмечает: срок полномочий Пауэлла как члена Совета истекает в январе 2028 года)

Информация, содержащаяся в этом заседании FOMC, имеет значительный смысл: с одной стороны, редкое число из 4 противников указывает на усиление ястребиной позиции ФРС, с другой — Пауэлл нарушил традицию, согласно которой председатели ФРС после окончания срока полномочий одновременно уходили с поста члена Совета, что послужило сигналом Трампу, чтобы он не мог использовать политическое давление для снижения ставок.

Усиление ястребиной позиции ФРС

Согласно заявлению FOMC, из 4 противников этого решения по ставкам, член Совета управляющих Милан, как и раньше, голосовал против сохранения ставки, поддерживая снижение на 25 базисных пунктов. Остальные три — председатель Федерального резервного банка Кливленда Хармак, председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкали и председатель Федерального резервного банка Далласа Логан — выступали против включения в заявление фразы о «политике с мягким уклоном», что по сути означает более ярко выраженную оппозицию и намёк на возможное снижение ставок в будущем.

Такая редкая внутренняя разноголосица связана с конфликтом между США и Ираном, вызвавшим сокращение глобальных поставок нефти, а постоянное повышение цен на нефть может усугубить уже существующую высокую инфляцию в США. Пауэлл на пресс-конференции также признал, что внутри комитета велись ожесточённые дебаты: «Количество сторонников нейтральной или с уклоном в сторону ужесточения политики увеличилось, и, возможно, на следующем заседании будет рассмотрено изменение текущей мягкой политики». Он также подчеркнул, что реакция рынка на голосование противников в заявлении чрезмерна, и что выражение несогласия с сохранением мягкой позиции не означает, что члены совета склонны к повышению ставок: «Люди не говорят, что сейчас нужно повышать ставки, речь скорее о том, стоит ли сохранять нейтральную позицию в отношении перспектив политики».

Однако большинство рынка всё же считает, что эта внутренняя разноголосица свидетельствует о дальнейшем усилении ястребиной позиции ФРС. Ранее ФРС рассматривала рост цен, вызванный геополитическими событиями, как «временное воздействие», например, тарифные меры Трампа 2025 года, повлиявшие на торговлю товарами и вызвавшие рост цен, и считала это «однократным ценовым скачком», не мешающим окончательному снижению ставок.

На этот раз отношение ФРС к росту цен на нефть, вызванному конфликтом США и Ирана, меняется. Конфликт уже продолжается около двух месяцев, но до сих пор переговоры о мире не дали существенных результатов, пролив Холмуз остаётся под контролем, а цены на нефть всё ещё высоки. В такой ситуации внутри ФРС всё больше чиновников считают, что рост цен на нефть перерос в долгосрочное давление, и их политика стала более осторожной.

В заявлении ФРС также изменено описание инфляции с «чуть выше» на «повышенную», что указывает на растущую озабоченность потенциальным воздействием цен на нефть и уровнем цен в целом. Эти заявления и позиции хотя и не означают, что ФРС в следующем заседании решит повысить ставки, но явно усложняют задачу снижения ставок. Согласно мониторингу канала Odaily Seer, вероятность того, что ФРС не снизит ставки в 2026 году, выросла с 38% до 57%, увеличившись на 19%.

Однако есть и мнение, что ситуация с 4 противниками в FOMC могла быть намеренной, чтобы послать сигнал новому председателю ФРС Вошу, которому скоро предстоит занять этот пост, — необходимо сохранять независимость ФРС и не поддаваться политическому давлению Трампа на снижение ставок, иначе они проголосуют против.

Политическое давление Трампа на снижение ставок не сработало

За несколько часов до этого разногласия в ФРС, в Сенатском комитете по банкам уже продвигали кандидатуру Воша на пост председателя ФРС. В прошлое воскресенье, после завершения расследования против Пауэлла со стороны Минюста, Том Тиллис поддержал кандидатуру Воша, и в итоге Сенатский комитет по банкам проголосовал 13 против 11 партийным большинством за выдвижение Воша на пост председателя ФРС и передал кандидатуру на рассмотрение Сенату.

После устранения ключевого препятствия в виде сенатора-республиканца Тиллиса, у Воша есть очень большие шансы получить одобрение Сената до окончания срока полномочий Пауэлла. Официальный график Сената на 2026 год показывает, что с 4 по 8 мая Сенат будет в отпуске, и голосование в полном составе может состояться не раньше, чем после возвращения — на неделе с 11 по 15 мая. В контролируемом республиканцами Сенате, при успешной организации голосования, кандидатура Воша может быть утверждена в этот период.

Хотя после утверждения он ещё должен пройти процедуру назначения президентом (Odaily отмечает: Вош не является членом Совета управляющих, ему нужно занять место Милана), и пройти официальную присягу, — он всё равно сможет провести заседание FOMC в июне, а не быть временным председателем, как это было с Пауэллом. (В 2018 году Пауэлл вступил в должность через 13 дней после утверждения, а второй срок — после 11 дней)

Поэтому Трамп сегодня с радостью заявил, что сейчас хорошее время для снижения ставок, так как его назначенец на пост председателя ФРС Вош скоро возглавит комитет, и ранее он неоднократно выражал мягкую позицию. Но что Трампу было неожиданно — даже если он не станет председателем, Пауэлл, с его высокой ответственностью, будет «делать всё возможное», чтобы помешать его планам.

Пауэлл на пресс-конференции заявил, что не собирается становиться «теневым председателем» и даст Вошу полную свободу в управлении. Причина, по которой Пауэлл продолжит оставаться членом Совета — защита независимости ФРС, он сказал: «Происходящее за последние три месяца (судебные иски Трампа против Пауэлла) оставило мне выбор — оставаться или уйти».

Ранее Пауэлл считал, что Трамп пытается через расследование стоимости ремонта здания ФРС оказать политическое давление, чтобы заставить его снизить ставки, но в итоге он не позволил Трампу добиться этого. Сейчас Вош — кандидат, назначенный Трампом, и у них есть личные связи, поэтому Пауэлл считает, что после прихода Воша он может не следовать объективной реальности и подчиниться указаниям Трампа на снижение ставок, поэтому он остался в совете, чтобы не дать Трампу полностью контролировать ФРС.

Оставаясь в совете, Пауэлл действительно ограничил возможность Трампа назначать доверенных лиц в руководство. В то же время, скоро вступит в должность Вош, и из семи членов Совета трое — назначены Трампом, ещё двое — Борман и Вулф. Если Пауэлл при уходе с поста председателя уйдёт из Совета по традиции, Трамп сможет назначить ещё одного члена, и в итоге у него будет 4 из 7 членов, лично назначенных им.

При этом, учитывая, что большинство членов ФРС уже демонстрируют ястребью позицию (интересно, что все три противника мягкой политики — председатели региональных банков, а не члены Совета), даже при назначении Воша, скорее всего, он столкнётся с крайне сопротивляющимся к снижению ставок комитетом.

Таким образом, политическое давление Трампа на Пауэлла и ФРС, по всей видимости, не достигло цели, а наоборот — усилило сопротивление. Для Трампа сейчас лучший вариант — скорее завершить конфликт с Ираном или открыть пролив Холмуз, снизить цены на нефть, чтобы у Воша было больше оснований убедить других членов ФРС поддержать снижение ставок.