В последнее время я углубляюсь в сферу компаний EMS, и сейчас происходит что-то интересное. И Flex, и Jabil занимают центральное положение в этом масштабном строительстве инфраструктуры ИИ, но их подходы и динамика развития значительно отличаются.

Начну с Flex. Бизнес дата-центров стал их основным драйвером роста, и, честно говоря, трудно игнорировать благоприятные условия. Они работают напрямую с крупными технологическими компаниями по вопросам электропитания, охлаждения и системной инфраструктуры для дата-центров. Их новая платформа инфраструктуры ИИ предназначена для ускорения развертывания операторов на 35% и значительного снижения рисков выполнения. Партнерство с NVIDIA по созданию 800-вольтовых DC-ИИ фабрик также заслуживает внимания — более высокая эффективность, меньшие затраты на охлаждение. Рост выручки в этом сегменте составляет как минимум 35% в этом году, что является значительным показателем. Что касается оценки, FLEX торгуется по мультипликатору 18,22X по прогнозируемой прибыли на следующий год, что на самом деле дешевле, чем у Jabil, — 19,02X.

Теперь о Jabil. Что привлекло мое внимание, так это их агрессивное масштабирование сегмента Интеллектуальной инфраструктуры. Он принес 3,9 миллиарда долларов в первом квартале финансового 2026 года, что на 54% больше по сравнению с прошлым годом. Это серьезное ускорение. Они повысили свой прогноз по выручке в области сетевых решений и коммуникаций на 300 миллионов долларов до 2,7 миллиарда, а бизнес облачных решений и DCI теперь ожидается на уровне 9,8 миллиарда — на 600 миллионов больше по сравнению с предыдущими прогнозами. Приобретение Hanley Energy добавляет возможности модульного распределения электроэнергии, что хорошо позиционирует их для следующего поколения дата-центров. Общие доходы, связанные с ИИ, по прогнозам, достигнут 12,1 миллиарда долларов в 2026 году, что составляет 35% роста по сравнению с прошлым годом.

Но тут становится интересно. У Flex есть преимущество в области интеграции от сети до чипа и глубокая интеграция с их производственными возможностями. Но диверсификация Jabil по направлениям здравоохранения, облачных технологий, дата-центров и энергетической инфраструктуры дает им несколько путей для роста. Их сегмент здравоохранения остается стабильным благодаря платформам GLP-1 и минимально инвазивным технологиям, стимулирующим развитие. Генерация свободного денежного потока составляет 1,3 миллиарда долларов, и они возвращают капитал акционерам, одновременно инвестируя в рост.

Риски для обеих этих компаний EMS действительно есть. Жесткая конкуренция, чувствительность к циклам расходов на инфраструктуру ИИ и сложности с выполнением задач нельзя игнорировать. Flex сталкивается с проблемами на украинском предприятии и давлением валютных курсов. У Jabil слабые потребительские продукты, ожидается их снижение на 11% в 2026 году.

Если смотреть на недавние показатели, FLEX вырос на 27,2% за шесть месяцев, тогда как Jabil — на 7,2%. Но настроение аналитиков показывает, что у JBL есть восходящие пересмотры прогнозов, в то время как оценки FLEX остались без изменений. Очевидно, разные профили риска и вознаграждения. Сектор EMS сейчас движется по структурной волне, но какая из компаний сможет получить больше выгоды — зависит от того, делаете ли ставку на доминирование в области дата-центров или на диверсифицированную инфраструктуру.