Я задумывался, почему так много управляющих портфелями игнорируют одну из самых важных акций полупроводниковой индустрии в мире. Можно было бы подумать, что при всей шумихе вокруг ИИ все будут за ней следить, но вот в чем дело — большинство просто покупают ETF на S&P 500 и на этом останавливаются.

Возьмем ETF Vanguard S&P 500. Он привлек более 117 миллиардов долларов только за прошлый год. Огромные потоки. И да, если вы его держите, вы получаете экспозицию к Nvidia, Microsoft, Alphabet — всем очевидным игрокам в области ИИ. Но в этой стратегии есть пробел, который стоит рассмотреть.

Taiwan Semiconductor Manufacturing, или TSMC, не входит в индекс S&P 500, потому что он базируется на Тайване, а не в США. Это буквально единственная причина. Компания — крупнейший в мире производитель чипов на заказ, и честно говоря, она может быть более важной для развития ИИ, чем многие предполагают.

Вот почему это важно именно для акций полупроводников: TSMC — одна из всего трех компаний, способных производить чипы на 3 нанометра. Их процессы обеспечивают лучшую энергоэффективность и производительность по сравнению с конкурентами. Когда вы создаете ускорители ИИ для обучения и вывода, потребление энергии — это не просто приятный бонус, а всё. Недвижимость стоит денег, электроэнергия стоит денег, а технологии TSMC оптимизируют оба аспекта.

В прошлом квартале продажи их передовых чипов выросли на 35%. Узлы 5 нм и 3 нм составили 58% дохода. Это не какая-то нишевая деятельность — именно там происходит рост. Руководство прогнозирует рост доходов в среднем на 20+%, и они подтверждают это инвестициями в капвложения на сумму 38-42 миллиарда долларов в этом году. Это на 34% больше по сравнению с прошлым годом.

Они также выделяют 100 миллиардов долларов на создание производственных мощностей в США в ближайшие годы. Это говорит о том, куда они видят спрос.

Меня привлекла оценка компании. Акции TSMC выросли на 90% в 2024 году, но с тех пор откатились более чем на 20% от максимумов этого года. Сейчас они торгуются по цене менее 19-кратных ожидаемых доходов за 2025 год. Это значительно ниже среднего по S&P 500 и дешевле большинства крупных акций, связанных с ИИ и полупроводниками.

Что делает это еще более интересным — уверенность руководства. Они подтверждают прогноз роста в среднем на 20+% и при этом сохраняют сильные операционные маржи. В долгосрочной перспективе они ожидают ежегодный рост доходов более 20% в течение пяти лет при марже выше 53%.

Конечно, есть риски. Геополитическая напряженность, тарифы, обычные вещи. Тарифная ситуация Трампа может повлиять на их клиентскую базу. И TSMC приходится тратить большие капиталы заранее, чтобы быть готовыми к спросу, что создает риск временных задержек.

Но вот в чем суть: технологическая крепость TSMC реальна. Они привлекают лучших дизайнеров чипов — Nvidia, Apple — потому что никто другой не может делать то, что делают они. Это создает эффект маховика. Больше доходов — больше инвестиций в R&D, что еще больше продвигает их технологии вперед. Когда конкуренты догоняют, TSMC уже переходит к следующему узлу.

Если вы инвестируете только в индексный фонд S&P 500, стоит подумать о небольшой доле в TSMC. По рыночной капитализации она составила бы около 1,8% индекса, если бы она входила в него. При текущих ценах добавление нескольких акций этого полупроводникового гиганта для балансировки технологической экспозиции — разумное решение.

На мой взгляд, если вы всерьез настроены на ИИ, игнорировать компанию, которая фактически производит чипы, питающие этот ИИ, — это пробел, который стоит исправить.