Только что рассматривал акции круизных линий, и здесь действительно развивается интересная динамика между двумя очень разными игроками.

Так что Royal Caribbean в основном доминирует за счет премиум-сегмента, именно поэтому она самая крупная по рыночной капитализации, несмотря на то, что перевозит меньше пассажиров, чем Carnival. Цифры солидные — в прошлом году выручка достигла 18 миллиардов долларов при почти 110% загрузке (помните, по отраслевым стандартам это два человека на каюту). Что привлекает мое внимание, так это их поток бронирований. Семь рекордных недель бронирования означают, что им не нужно агрессивно снижать цены для заполнения кают, что напрямую влияет на прибыль. Акции выросли примерно на 20% за последний год и торгуются по P/E 19, что кажется разумным для стабильности, которую они предлагают в условиях неопределенности.

Но вот что становится интересно. Viking делает что-то совершенно другое, и это работает на таком масштабе, который не должен быть возможен. Они захватывают более 4% отраслевой выручки, при этом перевозят менее 1% пассажиров. Это потому, что их модель — премиальный опыт — бездетное плавание, более длительные остановки в портах, маршруты с образовательной направленностью. Их загрузка в 96% в прошлом году была высокой, учитывая, что они сознательно ограничивают количество кают двумя людьми. Они генерируют 6,5 миллиарда долларов выручки (рост на 22% по сравнению с прошлым годом) и вышли на биржу только прошлой весной. С тех пор акции уже выросли на 55%.

Теперь о оценке. Viking торгуется по P/E 35, что, очевидно, выше, чем у Royal Caribbean, но не сильно отклоняется от среднего по S&P 500, равного 30. Что важнее — это траектория роста и кто их клиенты. Клиентура Viking с более высоким доходом делает их более устойчивыми к рецессии, а планы расширения амбициозны — 27 новых речных судов к 2028 году и 10 океанских к 2031 году.

Если бы мне пришлось выбрать между этими акциями круизных линий прямо сейчас, Viking выглядит более привлекательным вариантом, несмотря на премиальную оценку. Вы платите больше, конечно, но доход на пассажира значительно выше, и темпы роста это оправдывают. Royal Caribbean надежна и стабильна, но у Viking есть импульс и бизнес-модель, которая предполагает более быстрые доходы в будущем.