Итак, цинк завершил 2025 год примерно на том же уровне, на котором начал, что честно говоря говорит о том, насколько хаотичным был рынок в этом году. В январе цена составляла около 2927 долларов за метрическую тонну, в апреле резко упала до 2562 долларов, затем поднялась обратно и закрыла год около 3088 долларов. Это дикая поездка для такой, казалось бы, скучной сырьевой продукции.

Цена цинка в апреле сильно упала, когда Трамп объявил о тарифных мерах. Все думали, что это вызовет рецессию, которая уничтожит спрос со стороны жилищного строительства и промышленности — двух секторов, которые в основном определяют потребление цинка через производство оцинкованной стали. Угроза тарифов в итоге была снята, но ущерб настроениям на рынке уже был нанесен.

Вот что реально давит на цену цинка: рынок жилья в США застрял. Доступность жилья ужасная, новое строительство не идет, и есть избыток непроданных домов. Тем временем, рынок недвижимости Китая по-прежнему в полном хаосе. Evergrande и Country Garden обанкротились еще в 2020 году, и несмотря на то, что правительство в течение нескольких лет вводило стимулы, ничего особо не улучшилось. К ноябрю 2025 года продажи у 100 крупнейших застройщиков Китая снизились на 36 процентов по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на всю эту слабость, есть странный факт — запасы цинка на Лондонской бирже металлов (LME) фактически сократились с 230 000 тонн в январе до всего 33 000 тонн к ноябрю. Производство выросло по всем направлениям (добыча на рудниках достигла 10,51 миллиона тонн, переработка — 11,52 миллиона тонн), а спрос практически не изменился и составил 11,44 миллиона тонн. Международная группа по исследованию свинца и цинка (ILZSG) прогнозировала избыток в 85 000 тонн в 2025 году, но запасы все равно уменьшились.

Что касается 2026 года, ситуация с предложением только ухудшается. ILZSG прогнозирует рост мирового спроса на переработанный цинк всего на 1 процент до 13,86 миллиона тонн. Ожидается, что в Китае ситуация останется без изменений, поскольку кризис в недвижимости затягивается до 2027 года. В США рынок жилья может получить поддержку от новых предложенных политик, но он все еще борется с высокими ипотечными ставками и дорогими домами. Европа — единый регион, который, по прогнозам, покажет достойный рост.

Но есть и обратная сторона — предложение значительно увеличивается. Производство на рудниках ожидается на уровне 12,8 миллиона тонн, что на 2,4 процента больше, чем в прошлом году. Новые мощности вводятся на руднике Almina-Minas Aljustrel в Португалии, на заводе Bunker Hill в Айдахо и на руднике Xinjiang Huoshaoyun в Китае, который станет шестым по величине предприятием по добыче свинца и цинка в мире. Переработка также растет на 2,4 процента и достигнет 14,13 миллиона тонн. ILZSG теперь прогнозирует глобальный избыток в 271 000 тонн в 2026 году — значительно больше, чем в этом году.

Что касается цены цинка в 2026 году, Fastmarkets считает, что восходящая динамика, начавшаяся с среднего значения 3218 долларов в 2025 году, может продолжиться в первой половине года, главным образом из-за региональных дисбалансов: производство в Китае идет активно, а в остальном мире ситуация более напряженная. Но ожидается, что во второй половине 2026 года рынок придет в равновесие, что приведет к снижению цен по мере появления глобальных излишков. Morgan Stanley более пессимистичен и прогнозирует среднюю цену в 2900 долларов за год. В то же время низкие запасы на LME в краткосрочной перспективе поднимают цены, создавая некоторую неопределенность.

Одним из факторов, который может изменить ситуацию, является то, что цинк теперь классифицирован как критический минерал в США для оборонных и инфраструктурных проектов. Проект Hermosa компании South32 получил одобрение FAST-41 для упрощенного разрешения. Если торговые напряженности с Китаем продолжат расти, американские и западные производители цинка могут получить реальный импульс. Но в целом, учитывая, что переработанный цинк остается в избытке, а спрос слаб, вероятно, давление на цену цинка в 2026 году усилится. Однако для терпеливых инвесторов это может стать хорошей точкой входа.