Я изучаю рынки уже более десяти лет, и честно говоря? Большинство инвесторов играют не в ту игру. Они одержимы графиками цен и отчетами о доходах, но упускают то, что действительно важно. Когда вы покупаете акцию, вы на самом деле не покупаете компанию — вы делаете ставку на людей. Вот и всё. Вот в чем суть игры.

Подумайте об этом. Дженсен Хуанг в Nvidia, Колетт Кресс, управляющая финансовыми делами — это не случайные имена. Хуанг имеет степень инженера-электронщика из Стэнфорда и действительно разрабатывал микропроцессоры в AMD, прежде чем основать Nvidia. Это не просто строка в резюме; это конкурентное преимущество, заложенное в ДНК. Когда технический директор по-настоящему понимает техническую работу своей команды, он принимает лучшие решения. Точка.

Вот что я делаю: я ищу компании, руководимые основателями. Данные подтверждают — они просто превосходят рынок со временем. Алекс Карп из Palantir до сих пор управляет компанией как соучредитель. Netflix до 2023 года возглавлял Рид Хастингс, и он все еще председатель совета. Это не совпадения. В чем-то у основателей есть особенность, которая держит их в курсе долгосрочной ценности.

Но есть и обратная сторона — и это важно. Если у компании есть проблемы с бухгалтерией, особенно повторяющиеся, я ухожу. Supermicro в 2020 году попала под расследование SEC за масштабные нарушения бухгалтерского учета, растянувшиеся на годы. Это не мелкая ошибка. Когда нельзя доверять цифрам от руководства, нельзя принимать обоснованные решения. Я буквально ищу "[название компании] проблемы с бухгалтерией повторные" перед тем, как принять решение о покупке.

Теперь позвольте мне сказать вам кое-что, что большинство розничных инвесторов полностью пропускает: денежный поток. Операционный денежный поток. Свободный денежный поток. Эти показатели важнее чистой прибыли, и почти никто их не смотрит. Ваш счет для сделок с корпоративными акциями не будет расти, если вы покупаете компании, которые сжигают деньги, при этом показывая прибыль. Именно так поступил Supermicro в конце 2023 года — отрицательные денежные потоки при положительной прибыли. Классический красный флаг.

Palantir — противоположная история. Годами эта компания имела положительный денежный поток, несмотря на отрицательную чистую прибыль. Инвесторы, которые обращали внимание на этот график денежного потока, получили очень хорошие вознаграждения. Коэффициент цена/свободный денежный поток был около 168, что значительно ниже P/E в 217. Большинство пропустило это, потому что смотрят только на мультипликаторы прибыли.

Я также очень внимательно слежу за внутренним владением акциями. Когда CEO и его команда действительно владеют значительными долями — когда их деньги в игре так же, как и ваши — это говорит о том, что их интересы совпадают с интересами акционеров. Nvidia проходит этот тест с блестящими результатами. И слушайте, я действительно слушаю отчеты о прибылях и убытках. Большинство инвесторов этого не делают. Они читают заголовки. Но когда руководство реально отвечает на сложные вопросы, не уклоняясь, когда звонки начинаются вовремя, а CFO дает ясные ориентиры? Это говорит о культуре компании.

Вот что меня до сих пор беспокоит в Peloton. В мае 2021 года основатель выступил против рекомендации федеральных властей о отзыве беговых дорожек, которые травмировали более 70 человек и убили ребенка. Тон был возмущенным. Гордились бы вы работать там? Хотели бы вы такую компанию в своем счете для сделок с акциями? Я бы — нет. И угадайте что? Акции рухнули. Плохое суждение рано или поздно дает о себе знать.

Послушайте, если мне нужно это упростить — и я знаю, что это длинный текст — сосредоточьтесь на двух вещах: качестве руководства и денежных потоках. Серьезно. Только на этих двух. Тогда у вас будет преимущество перед большинством обычных инвесторов. Не покупайте компании, которыми вам было бы стыдно владеть. Слушайте, что реально говорит руководство, а не только что они отчитывают. Проверяйте отчет о движении денежных средств, а не только отчет о прибылях и убытках.

Компании, которые могут финансировать свой рост за счет положительных денежных потоков? Вот те, которыми стоит владеть в вашем счете для сделок с акциями. Те, у которых есть основатели с реальным участием и мотивацией? Обычно они остаются на рынке. Всё остальное — просто шум.