Итак, Quantum Capital только что сбросила около 75% своей позиции в Descartes в четвертом квартале — продали 83 тысячи акций примерно за 7,4 миллиона долларов, когда акции сильно падали. Не стоит их винить за фиксацию прибыли после падения на 40%, но способ, которым они сократили эту позицию, интересен. Они снизили свою долю с 1,18% до всего 0,32%, фактически заявляя, что это больше не приоритет.

Вот что привлекло мое внимание: когда они изначально покупали Descartes, его торговая оценка превышала 50x свободного денежного потока. Сейчас она снизилась до 25x FCF. Это огромное пересмотрение оценки. Компания сталкивается с макроэкономическими препятствиями, неопределенностью тарифов, замедляющимися покупками клиентов, и все в панике — смогут ли SaaS-компании выжить в эпоху ИИ. Рост замедлился до 11% в прошлом квартале, что не очень хорошо, если вы привыкли к лучшим цифрам.

Но я смотрю на это немного иначе, чем Quantum Capital. Да, Descartes сильно наказали, но вся их экосистема — все эти логистические связи, данные о соответствии требованиям, взаимосвязанные системы — не исчезнут за ночь из-за ИИ. Некоторые клиенты могут использовать ИИ для конкретных задач, но воспроизвести то, что построил Descartes? Это не произойдет. Плюс они уже внедряют свои собственные инструменты ИИ. При таких оценках, я считаю, что акции выглядят гораздо интереснее, чем после выхода Quantum. Вероятно, рынок слишком сильно переоценил панические настроения вокруг ИИ.