Итак, Conagra только что заняла первое место как акция с самым высоким доходом по дивидендам в S&P 500 с выплатой 7,4%. Звучит отлично на бумаге, правда? Но вот в чем дело — обычно есть причина, почему у акции вдруг самый сочный дивидендный доход, и это редко хорошие новости.

LyondellBasell занимала эту позицию, прежде чем сократить свой дивиденд вдвое. Теперь Conagra сидит там с привлекательным потоком дохода. Проблема в том, что компания сильно пострадала от инфляции. Ее бренды упакованных продуктов, такие как Marie Callender's и Healthy Choice, теряют позиции, поскольку потребители переходят к более дешевым аналогам. Мы говорим о снижении чистых продаж на 6,8% во втором квартале по сравнению с прошлым годом, а скорректированная прибыль снизилась с 0,70 до 0,45 доллара на акцию. Акции упали примерно на 50% за три года, и именно это искусственно увеличило дивидендный доход.

Давайте разберемся, сможет ли это действительно удовлетворить инвесторов, ищущих надежные выплаты. Conagra платит 0,35 доллара за акцию ежеквартально, что составляет 1,40 доллара в год. По сравнению с ожидаемой прибылью в 1,70–1,85 доллара на акцию, это примерно 80% выплатного коэффициента. Это значительно выше их целевых 50-55% — уже тревожный знак.

Но вот что вызывает опасения. Денежный поток рассказывает настоящую историю. В первой половине их финансового года операционный денежный поток составил всего 331 миллион долларов по сравнению с 754 миллионами годом ранее. Свободный денежный поток после капитальных затрат? Снизился до 113 миллионов долларов с 426 миллионов. В то же время они выплатили дивиденды на сумму 335 миллионов долларов. Математика не сходится. Они сжигают деньги быстрее, чем могут их зарабатывать, и это неустойчиво.

Положительный момент — они сократили чистый долг на 10,1% до 7,6 миллиарда долларов за счет продаж активов. Но их коэффициент заемных средств составляет 3,8x, все еще значительно выше их целевого уровня 3,0x. Руководство заявляет, что они привержены сохранению дивиденда и ожидают достичь более 1,2 миллиарда долларов операционного денежного потока в год в конечном итоге. Они делают ставку на рост выручки в низком однозначном диапазоне и рост прибыли в среднем и высоком однозначном диапазоне в долгосрочной перспективе.

Настоящий вопрос: сможет ли этот дивиденд действительно удовлетворить инвесторов, нуждающихся в надежных доходах? Пока что основа кажется шаткой. Если их финансовое восстановление не произойдет в ближайшее время, существует значительный риск, что они последуют примеру LyondellBasell и сократят дивиденды. Для инвесторов, ориентированных на доход, это не тот уровень неопределенности, с которым хочется сталкиваться, рассчитывая на выплату для удовлетворения своих портфельных потребностей.