Интересное заметил — Braidwell только что сократили свою ставку в Xenon почти на 1,8 миллиона акций еще в феврале, сбросив примерно на 75 миллионов долларов. Позиция уменьшилась с более значительной до около 2,6% их фонда, что, честно говоря, кажется умным управлением рисками перед публикацией данных по третьей фазе в марте.

Что меня удивило — это тайминг. Они не продавали в панике — акции Xenon уже выросли на 6% за последний год, и вся настоящая история заключалась в том, сработает ли их клинический тест Phase 3 для фокальных судорог. Эти данные уже есть (мы в конце апреля), так что это сокращение выглядит так, будто они хеджировали свои ставки до появления результатов. Классическая стратегия портфеля биотехнологий: распределять риски вместо того, чтобы ставить всё на один бинарный исход.

Портфель компании на самом деле довольно глубокий — 380 пациентов в основном испытании и еще пять других исследований Phase 3 в области эпилепсии и нейропсихиатрии. Но вот в чем дело с клиническими биотехнологиями: один плохой результат может разрушить всё, а один хороший — взлететь. Braidwell держит Xenon в топ-активах, но сокращает экспозицию, что кажется говорит: «Нам нравится наука, но мы не ставим всё на это». Это логично для диверсифицированного портфеля биотехнологий.

Акции были относительно тихими по сравнению с некоторыми коллегами, около $42. Было ли это предвидением или просто стандартным ребалансированием — скорее всего, зависит от того, что именно показали результаты Phase 3. В любом случае, это хорошее напоминание о том, что даже менеджеры фондов, хорошо разбирающиеся в этой сфере, не идут на риск в biotech наугад.