Только что заметил кое-что интересное о том, как меняется сфера ядерной энергетики. Две компании — NuScale и Oklo — по сути используют разные стратегии, чтобы нарушить традиционный рынок ядерной энергии, и рынок в последнее время относится к ним очень по-разному.

Вот что привлекло мое внимание. NuScale строит небольшие модульные реакторы (SMRs), которые компактны и собираются заранее — представьте себе высотой 20 метров, шириной около 2.7 метров. Они единственные среди SMR-производителей, получившие одобрение проекта у Комиссии по ядерному регулированию США. Их проект мощностью 77 МВт уже получил одобрение и внедряется в рамках проекта RoPower в Румынии, плюс они заключили сделку с Теннесси-Вэлли для развертывания до шести гигаватт в семи штатах. Надежный прогресс на бумаге.

Oklo идет по другому пути. Их микрореакторы еще меньше — по 1,5 МВт каждый — но их можно соединять в цепочку, чтобы достигать 15-100 МВт на развертывание. Главное отличие? Они используют металлическое урановое топливо вместо традиционного уранового диоксида, что позволяет реакторам работать около десятилетия без дозаправки, в то время как обычные требуют обновления каждые два года. Oklo уже заложили первый реактор в Айдахо в прошлом году и получили государственный контракт для базы ВВС Eielson в Аляске.

Но самое интересное — ни одна из компаний пока не зарабатывает деньги. Первые реакторы NuScale начнут работать только в начале 2030-х годов. До этого они живут за счет исследований FEED и лицензий — аналитики ожидают рост доходов с 31 миллиона долларов в 2025 году до 287 миллионов в 2028-м, но это капля по сравнению с будущими масштабами. Oklo начнет получать доходы только в конце 2027 года, когда их реактор в Айдахо запустится, с прогнозами около 16 миллионов долларов в тот год.

Вот в чем загадка оценки стоимости, которая меня беспокоит. Oklo торгуется с рыночной капитализацией в 9,7 миллиарда долларов — это более 600 раз превышает предполагаемые продажи в 2027 году. NuScale стоит 3,9 миллиарда долларов, что кажется дешевле — примерно в 19 раз больше предполагаемых продаж 2027 года, — но оба они дорогие для компаний, которые еще не вышли на операционный уровень. Рынок, похоже, награждает более быстрые сроки и техническое преимущество Oklo, несмотря на то, что NuScale имеет регуляторные одобрения и краткосрочные катализаторы, которые легче отслеживать.

Что я нахожу особенно привлекательным, так это то, что обе компании могут сосуществовать. Oklo ориентируется на меньшие, удаленные объекты. NuScale строит крупные модульные заводы. Они не обязательно конкурируют напрямую. Главный вопрос — есть ли у инвесторов терпение ждать многолетних сроков или следующий рыночный кризис снова накажет обе. Сейчас рынок делает ставку на продолжение импульса Oklo, но регуляторные победы NuScale и контракт с TVA могут стать мощными катализаторами ближе к 2030-м.

Стоит следить за этим, если вы рассматриваете долгосрочную стратегию перехода к чистой энергии.