Я внимательно следил за движением доллара, и в четверг это было классическим примером того, как геополитическая напряженность может почти мгновенно изменить потоки на рынке.

Доллар резко вырос в тот день, на 0,43%, под влиянием идеального штормового сочетания факторов. Цены на нефть взлетели до 19,5-месячного максимума из-за напряженности на Ближнем Востоке, что подтолкнуло доходность казначейских облигаций к более высоким уровням и расширило преимущество по процентной ставке доллара. Тем временем, данные по рынку труда оказались лучше ожидаемых — еженедельные заявки на пособие по безработице остались на уровне 213 000 против прогнозов в 215 000 — а производительность вне сельского хозяйства за четвертый квартал удивила вверх, составив 2,8% против ожидаемых 1,9%. Такие данные обычно поддерживают доллар, но затем президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркин высказался с ястребиными комментариями о «нескольких месяцах относительно высокой инфляции», что фактически означало, что ФРС еще не готова объявлять победу. Рынок воспринял это всерьез.

Что привлекло мое внимание, так это то, как сила доллара сразу же отразилась на других основных парах. EUR/USD упал на 0,32%, так как евро пострадал с нескольких сторон. Розничные продажи в еврозоне разочаровали — неожиданный месячный спад на 0,1%, а энергетический кризис негативно сказался на настроениях — цены на нефть на 19,5-месячных максимумах, а европейский природный газ взлетел до трехлетних максимумов, что является практически ядом для региона, зависящего от импорта энергии. Представители ЕЦБ начали говорить о рисках инфляции из-за затяжного конфликта на Ближнем Востоке, что интересно, потому что показывает, что центральные банки уже просчитывают вторичные эффекты.

Иена изначально пыталась раллировать на ожиданиях повышения ставки Банка Японии, но это не удержалось. Как только цены на нефть действительно ускорились вверх, иена развернулась вниз, потому что экономика Японии еще более зависима от энергии, чем Европа. USD/JPY вырос на 0,32%, так как доходность казначейских облигаций тянула иену вниз еще сильнее.

А вот тут становится интересно для товарных трейдеров. Драгоценные металлы рухнули несмотря на геополитическую обстановку. Золото на апрельском контракте упало на 1,09%, а серебро на май — на 1,21%, что кажется противоречивым, пока не поймешь, что доминирующими факторами были ястребиная риторика ФРС и укрепление доллара. Само по себе укрепление доллара создает препятствия для цен на золото и серебро, выраженных в долларах.

Но у драгоценных металлов есть уровень поддержки, за которым стоит следить. Центробанки продолжают накапливать запасы — Пекин добавил еще 40 000 унций в январе, что уже пятнадцатый подряд месяц увеличения резервов. Это серьезный структурный спрос. Плюс, геополитические риски в Ближнем Востоке, Украине и Венесуэле поддерживают поток в безопасные активы, а спрос на защиту от инфляции растет на фоне скачка цен на энергоносители. Уже ситуация в Ближнем Востоке вынудила Катар закрыть свою установку Ras Laffan, крупнейший в мире экспортный терминал СПГ, что создает реальные опасения по поводу поставок.

Общая картина такова: доллар остается поддержанным за счет разницы в ставках — рынки закладывают примерно 37 базисных пунктов снижения ставок ФРС в 2026 году, в то время как ожидается, что Банк Японии повысит ставку еще на 25 базисных пунктов, а ЕЦБ застрял в стагнации. Это мощный структурный движущий фактор для доллара, который может сохраняться даже при ослаблении геополитической напряженности. Инвесторы, похоже, переводят активы из долларов в драгоценные металлы как защиту от инфляции, но краткосрочный импульс явно на стороне доллара. Стоит внимательно следить за развитием цен на нефть и сигналами центральных банков по политике.