В последнее время я изучаю дивидендные акции и вынужден был погрузиться в дебаты между Coca-Cola и PepsiCo. На бумаге PepsiCo выглядит заманчиво — более высокая доходность в 3,8% против 2,8% у Coca-Cola, плюс более быстрый рост дивидендов с 2021 года. Обе компании являются Королями дивидендов с более чем 50-летней последовательной историей увеличений, что довольно редкое явление. Но вот где становится интересно.

Когда заглянешь поглубже, Coca-Cola на самом деле опережает по важным метрикам. Только за последний квартал Coca-Cola показала 30% скорректированного роста прибыли, тогда как прибыль PepsiCo фактически сократилась на 11%. Это огромная разница. За последний год прибыль Coca-Cola растет, а у PepsiCo — сокращается. Это говорит мне о том, что основной бизнес Coca-Cola значительно быстрее расширяет прибыльность.

Затем есть история с маржой прибыли. Coca-Cola держится на уровне 27,3% — значительно выше среднего по отрасли 13,4%. У PepsiCo? Всего 7,8%. И вот что важно: маржа Coca-Cola расширяется, а у PepsiCo — сокращается. В потребительском секторе рост маржи обычно сигнализирует о ценовой власти и силе бренда.

Но настоящим красным флагом для PepsiCo является вопрос безопасности дивидендов. Его коэффициент выплат достиг 105%, что означает, что он выплачивает больше, чем зарабатывает чистой прибылью. Конечно, операционный денежный поток покрывает дивиденды сейчас — 11,75 миллиарда долларов против выплат в 7,84 миллиарда. Но если эти показатели маржи продолжат падать, PepsiCo может столкнуться с давлением на статус Короля дивидендов в течение нескольких лет. У Coca-Cola коэффициент выплат всего 66%, так что запас прочности там гораздо больше.

Фундаментальные показатели Coca-Cola — рост прибыли, расширение маржи, более безопасный коэффициент выплат — делают ее более привлекательной для инвесторов, ищущих доход сейчас. Рынок колы развивается, безусловно, но Coca-Cola явно адаптируется лучше.