Обнаружил кое-что интересное в последних отчетах — Clearline Capital только что вложила 60 миллионов долларов в Core Scientific. Теперь у них почти 4,7 миллиона акций, и это заставило меня задуматься о том, что на самом деле происходит в майнинге биткоинов в наши дни.

Вот что большинство людей упускают: майнинг биткоинов больше не связан с майнинговым оборудованием. Любой может купить ASIC. Что действительно отличает победителей от проигравших, — это что-то гораздо более скучное — инфраструктура электропитания. Core Scientific управляет огромными дата-центрами с надежным электроснабжением и специализированными системами охлаждения. Вот настоящий конкурентное преимущество. Когда понимаешь, как работает майнинг биткоинов в масштабах, это в основном игра на арбитраже электроэнергии. Майнеры покупают дешевую электроэнергию, превращают ее в хеш-мощность и продают добытый биткоин. После халвинга эффективность стала всем.

Что удивительно, так это то, что Core Scientific позиционирует себя скорее как поставщик критической инфраструктуры, а не просто как спекулянт на криптовалютах. Они сами майнят биткоин, но также размещают других майнеров в своих объектах, что создает двойной поток доходов. Компания по сути управляет электроснабжением и системами охлаждения, на которых основана вся деятельность.

В отчетности указано, что их позиция сейчас оценивается в 68 миллионов долларов и составляет 3,37% портфеля Clearline — уверенность есть, но это не их крупнейшая ставка. Акции выросли на 39% за последний год, что логично с учетом инфраструктурной стратегии. Всё зависит от того, смогут ли они сохранять конкурентоспособные издержки в разные циклы цен на биткоин. Вот в чем настоящий вопрос, который должны задавать инвесторы.