Я наблюдаю за акциями Willis Towers Watson, и они снизились примерно на 10% с момента их последнего отчета о доходах. Интересно, потому что по отчетности прибыль выглядела довольно солидно, так что на настроение инвесторов влияет что-то другое.

Позвольте мне разобрать, что произошло с их цифрами за четвертый квартал. Они опубликовали скорректированную прибыль в размере 8,12 долларов на акцию, что превзошло ожидания на 2,5%. Итоговая прибыль выросла на 2% по сравнению с прошлым годом, что неплохо. Выручка составила 2,9 миллиарда долларов, что на 3% меньше по отчетности, но на 6% больше с органическим ростом. Они также превзошли оценки по выручке на 2,5%.

Что привлекло мое внимание, так это расширение маржи. Их операционная прибыльная маржа достигла 36,9%, что на 80 базисных пунктов выше. Маржа EBITDA выросла на 30 базисных пунктов до 38,2%. Это именно тот тип операционных улучшений, который хочется видеть. Их сегмент «Здоровье, Богатство и Карьера» показал рост маржи на 240 базисных пунктов до 44,3%, в основном за счет продажи бизнеса. Маржа Risk & Broking выросла на 120 базисных пунктов до 34,7% благодаря сильному органическому росту.

Что касается наличных средств, Willis завершила квартал с 3,1 миллиарда долларов наличными, что почти на 66% больше по сравнению с концом года. Свободный денежный поток за полный год составил 1,55 миллиарда долларов, что на 22% больше. Это солидно. Но долг увеличился на 8,4% до 5,7 миллиарда долларов.

Вот в чем дело — они приобретают компанию Newfront, что в 2026 году будет разбавлять прибыль на 10 центов. Это, вероятно, вызывает опасения у некоторых инвесторов. Руководство прогнозирует дальнейшее расширение маржи и ожидает положительный эффект от валютных колебаний в размере 30 центов в следующем году, но рынок, похоже, больше сосредоточен на краткосрочном разбавлении прибыли.

Оценки с момента выхода отчета идут вниз. У Willis рейтинг Zacks 3, что в основном означает «держать». Так что снижение акций по сравнению с индексом S&P 500 логично, если инвесторы нервничают по поводу реализации сделки с Newfront и влияния разбавления прибыли. Наверное, стоит понаблюдать за тем, как сложится следующий квартал.