Только что заметил кое-что интересное о том, как миллиардер-инвестор меняет свой портфель, и это многое говорит о том, куда сейчас движутся умные деньги.

Билл Акман делает некоторые взвешенные ставки на ИИ через Pershing Square Capital. Он приобрёл Alphabet в 2023 году, когда все паниковали из-за ChatGPT, а затем купил Amazon в прошлом году во время распродажи. Оба шага оказались довольно удачными. Но вот что удивительно — его последняя покупка акций ИИ уже выросла на 1650% с момента выхода на биржу, и он считает, что впереди ещё гораздо больше потенциала.

Между тем, он полностью вышел из позиции, которую его фонд держал много лет: Hilton Worldwide. И это вовсе не было плохой инвестицией. Он изначально купил в 2018 году, добавил ещё в начале COVID, и наблюдал за трансформацией компании. Hilton увеличил число участников программы лояльности с 85 миллионов до 243 миллионов. Они расширили число номеров с 913 тысяч до более чем 1,3 миллиона. EBITDA выросла с 2,1 миллиарда до 3,7 миллиарда долларов. Это хорошая реализация.

Но есть одна вещь — цена акции росла намного быстрее, чем фундаментальные показатели. Рост более 350% с конца 2018 года. Оценка компании стала чрезмерной: стоимость предприятия утроилась, EV к EBITDA достигла 21,5, а будущий P/E составляет 36. При таких уровнях даже миллиардер-инвестор с долгосрочной перспективой видит снижение доходности. Поэтому он зафиксировал прибыль и пошёл дальше.

На что он перешёл? На Meta Platforms. По словам Акмана, бизнес-модель Meta в основном построена так, чтобы извлекать выгоду из интеграции ИИ. Рынок напуган огромными затратами Meta — они планируют потратить 115–135 миллиардов долларов в этом году, что на 73% больше. Но Акман видит это иначе. Он считает, что эти расходы — это предварительные инвестиции в инфраструктуру, которая окупится очень быстро.

Посмотрите, что уже происходит: алгоритм рекомендаций Meta на базе ИИ увеличивает вовлечённость, количество показов рекламы выросло на 18% за последний квартал, а средняя цена за рекламу поднялась на 6%. Реальный потенциал? Генеративный ИИ может открыть целые новые каналы рекламы — например, чат-боты в Messenger и WhatsApp или реклама в собственном AI-ассистенте Meta. Это серьёзный потенциал монетизации.

Аргумент оценки тоже довольно убедителен. При 22-кратной цене по будущим прибылям Meta кажется недооценённой по сравнению с её потенциалом. Исключая Reality Labs, основной бизнес по рекламе торгуется всего по 18-кратному P/E. Для компании с такими возможностями роста и преимуществами от ИИ это действительно привлекательно.

Что это за шаг в основном сигнализирует? Что капитал уровня миллиардеров течёт в инфраструктурные проекты ИИ, которые реально могут монетизировать его. Hilton был хорошим бизнесом по завышенной цене. Meta — хороший бизнес по разумной цене с экспоненциальным потенциалом ИИ. Вот тот расчёт, который важен, когда управляешь миллиардами.