Итак, Palo Alto Networks сильно пострадала — за последний год цена упала более чем на 25%, а после их последнего отчета о доходах падение усилилось. Но вот в чем дело: иногда такие падения создают возможности, которые стоит рассматривать.

Компания только что отчиталась о хороших финансовых результатах за второй квартал, выручка достигла 2,59 миллиарда долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом. Это фактически на верхней границе их прогнозов. Доходы от услуг выросли на 13%, а доходы от подписки — на 14%, что показывает, что их модель постоянных доходов работает.

Что привлекло мое внимание, так это их сегмент следующего поколения безопасности — именно там идет настоящий импульс. Годовая повторяющаяся выручка NGS выросла на 33% (28% без учета приобретений), достигнув 6,33 миллиарда долларов. Их платформа SASE сама по себе приносит около 1,5 миллиарда долларов в годовом повторяющемся доходе, растущем примерно на 40%. Это тот тип роста, который хочется видеть.

Теперь о нюансе. Palo Alto активно приобретает компании, чтобы развивать свою платформенную стратегию. В начале этого года они закрыли сделку с Chronosphere, недавно завершили интеграцию с CyberArk и объявили о покупке Koi для обеспечения endpoint-безопасности на базе ИИ. Эти шаги логичны для расширения их платформы, но в краткосрочной перспективе они окажут давление на прибыль на акцию. Особенно компонент сделки с CyberArk повлияет на EPS.

Их скорректированный EPS составил 1,03 доллара, превзойдя их ориентир в диапазоне 0,93–0,95 доллара — рост на 27% по сравнению с прошлым годом. Но в будущем они повысили прогноз по выручке на год, одновременно снизив прогноз по EPS. Теперь они ожидают выручку в диапазоне 11,28–11,31 миллиарда долларов (по сравнению с предыдущим прогнозом в 10,5 миллиарда), а скорректированный EPS — 3,65–3,70 доллара за год, что дает рост всего на 9–11%.

Что делает это интересным с точки зрения оценки, так это то, что сейчас акции Palo Alto торгуются по гораздо более разумным мультипликаторам. Мы смотрим примерно на 9-кратный прогнозный коэффициент цена/продажи по оценкам на 2027 год и 33-кратный прогнозный P/E — значительное снижение по сравнению с историческими уровнями. Для компании с таким ростом NGS эти мультипликаторы выглядят вполне обоснованными.

Как я это вижу, эти приобретения — стратегические ставки на будущее кибербезопасности. Да, они создадут краткосрочное давление на EPS, но долгосрочная история о консолидации платформы выглядит надежной. Если вы верите в тезис о платформизации и рынке следующего поколения безопасности, текущие уровни могут быть хорошей возможностью для накопления.