Только что ознакомился с последними отчетами 13F, и там есть некоторые захватывающие движения в последнем квартале Уоррена Баффета на посту генерального директора Berkshire перед его уходом 31 декабря. Оракул Омахи в основном вышел, сбросив крупные позиции в трех мега-капитальных акциях, что честно говоря многое говорит о текущих оценках.

Итак, что произошло: Баффет продал 7,7 миллиона акций Amazon (сократив эту долю на 77%), избавился от 10,3 миллиона акций Apple (снижение на 75% с конца 2023 года), и сократил Bank of America более чем на 50 миллионов акций. Это не мелочь. Этот человек был чистым продавцом 13 кварталов подряд перед уходом на пенсию, что довольно много говорит о его уверенности в оценках.

Обоснование довольно очевидно, если посмотреть на цифры. Текущая цена Apple с показателем P/E за последние 12 месяцев составляет 33, по сравнению с низко-средними значениями в одиннадцать-два, когда Баффет впервые начал покупать в 2016 году. Bank of America с 62% дисконтом к балансовой стоимости в 2011 году выросла до премии в 37% сегодня. Даже Amazon, которая никогда не была дешевой по традиционным метрикам, кажется, стала достаточно дорогой, чтобы Баффет решил выйти.

Но вот где становится интересно. Пока Баффет сокращал позиции в мега-капах, он сделал одно заметное новое приобретение: 5 миллионов акций The New York Times Co., стоимостью около 352 миллионов долларов. Это явно брендовая инвестиция. У NYT сейчас 12,78 миллиона цифровых подписчиков, сильная ценовая политика и реальные показатели роста. Перспективный P/E по этой покупке составлял 24, что по стандартам Баффета довольно агрессивно, но можно понять логику в выборе качественного бренда с реальным ростом подписчиков.

Вся эта стратегия кажется мастер-классом в дисциплине оценки стоимости. Баффет отказался от позиций, которые стали слишком дорогими, и приобрел что-то с реальными фундаментальными показателями. Оправдается ли долгосрочно решение о покупке The New York Times — покажет время, но более широкий посыл ясен: даже после десятилетий в игре Баффет остается дисциплинированным в том, что он готов платить.