В последнее время поступает много вопросов о EPS, поэтому решил объяснить это для тех, кто пытается понять, что на самом деле означает этот показатель при анализе акций.

Итак, что такое EPS? В основном, это прибыль на акцию — чистая прибыль компании, разделённая на количество обыкновенных акций. Можно представить это как часть прибыли компании, разделённую на куски по одной акции. Очень простая концепция, но то, как её интерпретируют? Вот тут начинается интересно.

Вот в чем дело — нельзя просто сравнивать EPS разных компаний и считать это достаточным. Гигантская корпорация, делящая прибыль между миллиардами акций, будет выглядеть иначе, чем меньшая компания, и это совершенно нормально. То же самое касается новых компаний, которые всё ещё активно инвестируют в рост, и зрелых, уже приносящих прибыль. Стартап, который тратит деньги на расширение, может иметь отрицательный EPS, но это не обязательно означает, что это плохая инвестиция.

Когда вы видите высокий показатель EPS, да, обычно это сигнал, что компания хорошо поработала в этом квартале или году. Но нужно учитывать контекст. Он растёт? Как он сравнивается с ожиданиями аналитиков? Это гораздо важнее, чем абсолютное число.

Расчет прост: берёте чистую прибыль, вычитаете дивиденды по привилегированным акциям, если есть, и делите на количество обыкновенных акций в обращении. Например, если компания заработала 18,3 миллиарда долларов, при этом по привилегированным акциям выплатили 1,6 миллиарда, а в обращении 10,2 миллиарда акций, то EPS будет (18,3 - 1,6) / 10,2 = 1,63 доллара на акцию.

Теперь есть базовый EPS и разводнённый EPS. Базовый — это простая версия. Разводнённый предполагает, что все конвертируемые ценные бумаги (например, опционы сотрудников или конвертируемые облигации) превращаются в акции, что снижает показатель на акцию. Компании обязаны публиковать оба варианта, и честно говоря, разница между ними многое говорит о возможной размывке в будущем.

Где люди ошибаются — думают, что EPS напрямую равен цене акции. Это не так. Связь между ними — это коэффициент цена-прибыль (P/E) — цена акции, делённая на EPS. Он показывает, сколько инвесторы готовы платить за один доллар прибыли. Высокий доход за определённый период обычно толкает цену вверх, но это не автоматический процесс.

Одна из главных ограничений? EPS зависит от чистой прибыли, которая может быть запутанной. Амортизация, разовые инвестиции, налоги, неожиданные расходы — всё это колеблется и может сделать реальную работу компании хуже, чем кажется. Например, у Ford в третьем квартале 2022 года EPS снизился частично из-за роста стоимости материалов, но также потому, что они инвестировали в технологии автопилота. Эти затраты отразились в этом квартале, но в будущем могут принести огромную прибыль.

Также компании могут играть с цифрами. Выкупать акции, чтобы уменьшить их число в обращении, и в результате — при тех же доходах EPS растёт. На бумаге выглядит лучше, но это немного искусственно.

Что считать хорошим EPS? Нет какого-то волшебного числа. Нужно смотреть рост по сравнению с прошлым годом, сравнивать с ожиданиями аналитиков и анализировать конкурентов в той же отрасли. Если компания превзошла ожидания даже при скромном EPS, это зачастую лучше, чем высокий показатель, который разочаровал.

Отрицательный EPS тоже бывает, и это не всегда плохо. Молодые компании тратят деньги на рост, и могут несколько лет работать в убыток, прежде чем выйти на прибыль. Например, Twitter работал с убытком восемь лет, прежде чем начать зарабатывать. Но если зрелая компания, которая раньше была прибыльной, вдруг становится убыточной — это тревожный знак, который стоит проверить.

Итог: EPS — полезный инструмент, но используйте его вместе с другими метриками. Обратите внимание на рентабельность капитала, коэффициент цена-прибыль и общую тенденцию компании. Не принимайте решения только на основе EPS — это одна часть головоломки, а не вся картина.