Последнее время я внимательно следил за фьючерсами на какао и заметил кое-что интересное. В начале этого года цены на нью-йоркском рынке выросли примерно на 41 пункт, в то время как лондонский какао подорожал еще больше — на 76 пунктов. Этот рост произошел после сообщений о сокращении поставок какао в порты Кот-д’Ивуара — примерно на 5% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Это вызвало короткие покупки на рынке.

Но вот что действительно держит давление на какао в целом: глобительные запасы все еще довольно избыточны, а спрос остается слабым. Производители шоколада резко сокращают закупки, потому что потребители не хотят платить высокие цены. Компания Barry Callebaut, крупный производитель оптового шоколада, сообщила о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22%. Также данные по переработке показывают картину — переработка какао в Европе снизилась на 8,3%, что значительно хуже ожиданий. Даже в Азии и Северной Америке переработка идет медленнее обычного.

Со стороны предложения есть смешанные сигналы. В Западной Африке благоприятные условия для выращивания, что является медвежьим фактором, но производство какао в Нигерии фактически сокращается. Экспорт Нигерии упал на 7%, и прогнозируют снижение производства на 11% в этом сезоне. Прогнозы по избыткам также неоднократно пересматривались — Rabobank снизил свою оценку до 250 000 тонн с 328 000 тонн всего несколько месяцев назад.

Итак, какао застряло между избыточными запасами с одной стороны и разрушением спроса с другой. Рост цен, который мы наблюдали, был реальным, но с учетом восстановления запасов и слабого потребления я пока не вижу сильных бычьих оснований. Вероятно, ключевым фактором станет развитие нового урожая в Западной Африке.