Только что заметил кое-что, о чем стоит подумать. Терри Смит, управляющий Fundsmith и в основном применяющий принципы инвестирования в стиле Баффета к современным рынкам, только что указал на возможную серьезную проблему, которая сейчас назревает в акциях.

Вот в чем дело: за последние пару десятилетий мы наблюдаем массовый сдвиг в сторону пассивного индексного инвестирования. На первый взгляд это логично — меньшие комиссии, проще, и честно говоря, большинство активных менеджеров всё равно не обгоняют рынок. Но Смит указывает, что этот сдвиг создает довольно странные искажения.

Когда триллионы поступают в пассивные фонды, которые покупают все в индексе независимо от оценки, это меняет игру. Эти фонды не заботятся, торгуется ли акция по 387 раз прибыли или по 10 раз — они покупают её, потому что она входит в S&P 500. В то же время активные менеджеры вынуждены держать те же переоценённые акции, чтобы не отставать от своих бенчмарков. Это самоподдерживающийся цикл, который толкает цены дальше и дальше от реальной стоимости компаний.

Смит предупреждает, что это закладывает основу для крупной коррекции. Он не предсказывает, когда это произойдет, но предупреждает, что когда настроение изменится и капитал начнет уходить из акций, ущерб может быть серьезным и затяжным, особенно для тех акций, которые сильно раздуты.

Что интересно, его решение почти скучно своей простотой. Покупайте хорошие компании по справедливым ценам, не переплачивайте, и просто ничего не делайте. Звучит как что-то прямо из книг, рекомендуемых Уорреном Баффетом — что сам Баффет подчеркивал в своих письмах акционерам десятилетиями. Подход к качеству исторически превосходит во время спадов и обеспечивает лучшие долгосрочные доходы с меньшей волатильностью.

Практически говоря, сосредоточение на компаниях с сильными фундаментами, стабильной прибылью и разумной оценкой сработало за все 10-летние периоды с 1999 года. Да, вы не обгоните индекс каждый год, но будете спать спокойнее, зная, что ваш портфель не зависит от притока пассивных фондов, чтобы продолжать расти.

Большая картина здесь в том, что рынок все больше отрывается от реальности. Если вас это беспокоит, стоит подумать, просто ли вы плывете по пассивной волне или действительно строите что-то с реальной ценностью под этим.