Только что ознакомился с последними экономическими данными Канады, и здесь есть интересная история. Рост ВВП страны за первый квартал составил 2,2% в годовом выражении, что честно говоря превзошло ожидания большинства экономистов — они прогнозировали что-то ближе к 1,7%. Довольно солидный показатель на бумаге.

Но вот где начинается нюанс. Основным драйвером стал спешный запас товаров компаниями перед введением тарифов в США, а также скачок экспорта автомобилей и промышленного оборудования. Это временный импульс, верно? Когда же вы копаетесь в реальной внутренней стороне, картина меняется. Окончательный внутренний спрос фактически сократился на 0,1% в годовом выражении после роста на 5,2% в предыдущем квартале. Рост расходов домашних хозяйств резко замедлился до 1,2% с 4,9%. Активность на рынке недвижимости снизилась сильнее всего с начала 2022 года.

Итак, рост ВВП Канады превзошел США (которые снизились до -0,2%), но скрытая слабость довольно трудно игнорировать. Уверенность потребителей явно шаткая. Вы видите, как крупные банки увеличивают резервы для возможных дефолтов по кредитам, а руководители открыто говорят о сокращении потребительских расходов на необязательные товары, в то время как бизнесы замораживают свои капитальные планы.

Банк Канады прогнозировал рост в 1,8% и уже оставался при стабильных ставках после семи снижений с июня. Исходя из этих данных, рынки практически закладывают нулевую вероятность снижения ставки на июньском заседании. Один аналитик, которого я видел, предложил "умеренную паузу" в июне с возможным снижением в июле, если ситуация продолжит ухудшаться.

Так что да, рост ВВП Канады выглядел прилично на поверхности, но импульс кажется заимствованным у запасов, созданных из-за тарифов. Настоящий тест — это стабилизация внутреннего спроса или его дальнейшее снижение. Стоит следить.