Последнее время я внимательно слежу за сектором программного обеспечения, и определенно что-то тут назревает. Вся индустрия движется на волне миграции в облако и интеграции ИИ, что меняет способы работы предприятий. Мы говорим о прогнозируемом среднем ежегодном росте в 11,6% до 2035 года — это солидный запас для правильных игроков.

Что привлекло мое внимание, так это то, как модель подписки кардинально меняет игру. Компании отходят от разовых лицензионных сделок и строят постоянные источники дохода. Средний уровень оттока для SaaS-платформ снижается, поскольку клиенты понимают ценность оставаться привязанными — лучший ROI, постоянные обновления, меньшие общие затраты на владение. Эта прозрачность — золото для инвесторов, пытающихся моделировать будущие доходы.

Три акции, за которыми я слежу сейчас, заслуживают более пристального внимания. Pegasystems прекрасно реализует свою стратегию с приоритетом на облако. Их последние показатели показывают рост облачного ACV на 33% по сравнению с прошлым годом, и они прогнозируют ускорение облачных доходов свыше 30% в 2026 году. Их AI-агент для проектирования — PEGA Blueprint — действительно набирает обороты. Общий ACV достиг 1,608 миллиарда долларов, при этом облако составляет более 50% от общего объема. Руководство прогнозирует рост общего дохода на 15% до 2 миллиардов долларов, что кажется достижимым с учетом текущего импульса. Акции выросли на 13,5% за последний год, а консенсус Zacks по прибыли в 2026 году составляет 2,63 доллара на акцию.

Commvault интересен тем, что они отлично справляются с кибербезопасностью. В третьем квартале 2026 финансового года доходы от подписки выросли на 30% до 206 миллионов долларов, а доходы SaaS — на 44%. Такой сдвиг в структуре — именно то, что нужно видеть. Их ARR по подписке сейчас составляет 87% от общего ARR, что означает, что они практически освоили модель постоянных доходов. Средний уровень оттока для SaaS-операций, подобных их, обычно ниже при таком уровне приверженности клиентов. За последний квартал они добавили более 700 новых подписных клиентов. Новый платформенный продукт — Commvault Cloud Unity с Metallic AI fabric — позиционирует их как игрока в области ИИ-управляемой киберустойчивости. Акции за последний год упали на 47,3%, но консенсус по прибыли за 2026 год — 4,19 доллара на акцию с ростом 14,8%.

Descartes — более тихий игрок. Это канадская компания по логистическому программному обеспечению, которая умело занимается поглощениями. Они недавно приобрели Finale — облачную платформу для управления запасами — примерно за 39,2 миллиона долларов плюс условные выплаты. Такой стратегический M&A — именно то, что нужно в консолидирующемся рынке. Доходы от услуг — их основной источник постоянных доходов — продолжают расти. Они прогнозируют EBITDA за четвертый квартал 2026 года около 62,5 миллиона долларов (примерно 39% от выручки), и уровень оттока по SaaS-логистическим решениям удивительно низкий, учитывая их критическую важность. Консенсус по прибыли за 2026 год — 2,26 доллара на акцию, что на 37,8% больше по сравнению с прошлым годом. Акции снизились на 36% от максимумов, что может заинтересовать инвесторов, ищущих ценность.

Общая картина? Расходы на облако и ИИ ускоряются — Gartner прогнозирует глобальные ИТ-расходы в 6,15 триллиона долларов к 2026 году, при этом расходы на серверы вырастут на 36,9%. Это тот самый ветер в спину этим компаниям. Конечно, есть макроэкономические риски и конкуренция, особенно в области ИИ, но структурный сдвиг в сторону моделей подписки и облачной архитектуры кажется устойчивым. Если вы рассматриваете программное обеспечение как актив, этот сектор стоит держать на контроле.