Последнее время всё больше проектов на RWA выходят в блокчейн, и всё больше кажется, что та «ликвидность» на цепочке — зачастую иллюзия: в пулах есть глубина, маршруты можно красиво разбивать, но когда доходит до выкупа, в условиях много «окошек/лимитов/задержек/отказов», что по сути скрывает самый важный путь выхода за пределами цепочки. Говоря прямо, я могу поэтапно проследить торговый маршрут, а путь выкупа чаще всего легко замаскировать фразой «по фактическим данным».

В эти дни снова вижу, как новые L1/L2 запускают стимулы для привлечения TVL, старые пользователи жалуются на майнинг и продажу, я на самом деле понимаю… Стимулы создают видимость объема, но как только все захотят вывести одновременно, настоящая ликвидность начнет проявляться. Если RWA не сделают выкуп достаточно жестким, в итоге получится «можно купить, но уйти нельзя», и сколько бы LP ни было, это не поможет.

В любом случае, моя текущая привычка — рассматривать условия выкупа как часть торгового маршрута, думать о том, как выйти в худшем случае, сколько это займет, кто имеет окончательное право интерпретировать; если не ясно — считать ликвидность равной нулю. В долгосрочной перспективе это действительно не талант, а условный рефлекс, сформированный после многократного обучения. Пока так.