Задумывались ли вы, почему цены продолжают медленно расти? В последнее время я читал о инфляции и заметил, что на самом деле существует два довольно разных механизма её вызова, оба связанные с динамикой спроса и предложения.

Первый, который привлёк моё внимание, — это инфляция из-за роста издержек. В основном, она происходит, когда затраты на производство резко увеличиваются, но люди всё равно хотят те же товары. Представьте — если стоимость труда становится дорогой или сырье становится дефицитным, компании не могут производить столько же без дополнительных затрат. Поэтому они перекладывают эти расходы на потребителей. Это не связано с желанием людей покупать больше; скорее, это связано с сжатием предложения.

Вы видите проявление инфляции из-за роста издержек наиболее явно на энергетических рынках. Нефть и природный газ — отличные примеры. Когда геополитическая напряжённость или природные катастрофы сокращают поставки, нефтеперерабатывающие заводы не могут производить достаточно бензина, хотя всем всё равно нужно заправлять машины. Спрос остаётся стабильным, но цены резко растут, потому что товаров меньше в наличии. То же самое произошло недавно с перебоями в поставках природного газа по трубопроводам — предложение снизилось, цены поднялись. Ураганы, закрывающие нефтеперерабатывающие заводы, создают тот же эффект. Механизм инфляции из-за роста издержек довольно прост, когда его понимаешь.

Теперь инфляция спроса — это противоположный механизм. Это происходит, когда экономика работает на полную мощность, у людей есть деньги, и они тратят их быстрее, чем компании успевают производить товары. Экономисты называют это «слишком много долларов, гоняющихся за слишком малым количеством товаров» — и честно говоря, это очень точное описание.

Я наблюдал это в реальном времени после 2020 года. Вакцины начали распространяться, экономики открылись, и вдруг все захотели путешествовать, покупать дома, улучшать свои вещи. Занятость выросла, располагаемый доход увеличился, но фабрики всё ещё догоняли после закрытия. Предложение жилья было ограничено, цены на древесину и медь взлетели, билеты на самолёты подорожали. Это и есть инфляция спроса — не проблема предложения, а переполнение спросом доступных ресурсов.

Разница важна, потому что для каждого типа нужны разные решения. Инфляция из-за роста издержек обычно требует устранения ограничений предложения, тогда как инфляция спроса может потребовать охлаждения расходов или повышения процентных ставок. Оба механизма связаны с фундаментальными законами спроса и предложения, но они очень разные. В любом случае, важно понимать, с каким именно механизмом вы сталкиваетесь, наблюдая за рынками.