Только что заметил кое-что интересное в последних отчетах 13F. Миллиардер Стивен Мандель полностью избавился от всей позиции Lone Pine Capital в Meta в четвертом квартале — речь идет о более чем 1,3 миллиона акций, которые стоили почти миллиард долларов всего несколько месяцев назад.

Вот что привлекло мое внимание: Meta была надежной основной позицией с середины 2023 года, и за это время акции более чем удвоились. Так что, да, фиксация прибыли на первый взгляд выглядит логичной. Но время — это то, что стоит проанализировать. Мандель продал всю позицию сразу после того, как руководство Meta по капиталовложениям в ИИ разочаровало в конце октября. Цукерберг продолжает увеличивать расходы квартал за кварталом, и, по-видимому, этого было достаточно, чтобы напугать фонд.

Ирония? Социальные медиа Meta по-прежнему пользуются премиальными рекламными ставками, и если инвестиции в ИИ окупятся через несколько лет, это может оказаться продажей, о которой Мандель пожалеет. Но я понимаю логику — когда управляешь фондом со средним сроком удержания всего 16,5 месяца, ты не ждешь долгосрочной игры.

Что еще более интересно, так это то, что заменило ее. Производитель полупроводников Taiwan Semiconductor Manufacturing сейчас занимает первое место в Lone Pine по рыночной стоимости. Хотя Мандель действительно сокращал позицию в TSMC за последние три года, параболический рост акций все равно вывел ее на вершину.

Общий тренд в ИИ очевиден — TSMC сейчас отлично справляется с спросом на GPU. Их мощность по производству чипов на пластинах расширяется безумными темпами, и у них есть стабильная ценовая политика, потому что предложение не успевает за спросом. Но TSMC не строится только на хайпе вокруг ИИ. Они по-прежнему являются основой для смартфонов, компьютеров и устройств IoT. Оценка тоже разумная — прогнозируемый P/E около 21 для компании почти на 2 триллиона долларов с ожидаемым ростом продаж на 24%.

Что показывает? Даже сокращая свою долю, Мандель все равно считает TSMC своей коронной жемчужиной. Это тот уровень уверенности, который можно увидеть у человека, давно играющего на рынке. Полупроводниковая ставка кажется ему сейчас гораздо более привлекательной, чем ставка на амбиции Meta в области ИИ.