Только что заметил кое-что интересное, наблюдая за тем, как ИИ продолжает менять рынок. Весь технологический сектор сейчас колеблется, но вот что большинство людей упускают: настоящая возможность не в погоне за хайпом — а в том, чтобы подхватить то, что паника выставила на распродажу.

Позвольте пройтись по этому. Несколько недель назад я изучал три закрытых технологических фонда (CEFs) в нашем портфеле: BSTZ, BST и STK. За последние три месяца все три значительно превзошли ETF XLK — и это было не близко. STK лидировал, за ним шли BST и BSTZ. Это не случайность. Так происходит, когда деньги управляют реальные люди, проводят тщательную проверку и опережают секторные ротации.

Теперь все говорят о крахе SaaS, как будто это конец света. Но если отдалиться, происходит кое-что гораздо важнее. Помните все разговоры о пузыре вокруг ИИ? Этот разговор достиг пика около Дня благодарения, а потом просто... прекратился. Google Trends ясно показывает — пузырь разговоров о пузыре лопнул. Этот сдвиг в нарративе огромен, потому что он означает, что рынок наконец-то перестает задаваться вопросом «реален ли ИИ?» и переходит к «сколько ценности он реально создаст?» Это прогресс.

Вот где вступает контр-интуитивный ход: пока все паникуют, что ИИ заменит программистов и компании вроде Microsoft и Salesforce, реальные данные рассказывают другую историю. Увольнения в технологическом секторе на самом деле снижаются по сравнению с 2022-2023 годами. Заголовки о страхе не соответствуют тому, что происходит на самом деле.

Почему? Потому что технологии всегда создавали больше рабочих мест, чем уничтожали. В 90-х все клялись, что компьютеры убьют начальные позиции. Вместо этого взорвались вакансии административных помощников. Та же схема. Вероятно, ИИ последует тому же сценарию.

Мой вывод: компании SaaS никуда не исчезнут. У них есть собственная инфраструктура, экспертиза и связи, которые ни один новичок с ИИ-инструментом не сможет воспроизвести. Распродажа чрезмерна, и именно в такой момент движутся умные деньги.

Если смотреть конкретно на STK — сейчас его доходность около 4,6%, а команда управления работает уже 30 лет. Пол Вик руководит этим с командой из 12 человек, которые сосредоточены на долгосрочной перспективе и игнорируют краткосрочный шум. Они не увязли в пузырных разговорах; они смотрят на реальные структурные сдвиги. Сейчас фонд торгуется с дисконтом к NAV в 3,6%, что неплохо, учитывая, что за пять лет он в среднем имел премию в 2,9%.

Портфель сейчас делает ставку на аппаратное обеспечение — NVIDIA, Broadcom и Marvell, что дает им простор для загрузки недорогими акциями софта, когда эта паника в конце концов уляжется. Вот тот тип позиций, который нужен, когда страх толкает цены вниз.

Если хотите играть на этой волне ИИ, не попадая в шум и разговоры о пузыре, выбирайте CEFs с серьезными командами управления. Доходность стабильна, дисконты реальные, а управление умеет отделять сигнал от шума. Именно в таких ситуациях терпеливый капитал вознаграждается.