Только что ознакомился с последними цифрами Nio, и здесь происходит что-то очень убедительное, что выходит за рамки основной истории роста. Доставка в декабре достигла 48 135 единиц, что на 54,6% больше по сравнению с прошлым годом, а в четвертом квартале рост составил 71,7%. На первый взгляд — солидные показатели, но важнее то, что скрывается за ними.

Вот что привлекло мое внимание: валовая маржа Nio только что достигла той цели в 17-18%, к которой они стремились в четвертом квартале. Вот где настоящая суть. Большинство сосредотачиваются на росте поставок, но когда вы запускаете более дешевые бренды, такие как Onvo и Firefly, сжатие маржи обычно является ценой. Тот факт, что они удерживают маржу при масштабировании производства по трем суб-брендам, на самом деле — более сложное достижение.

Разбивка также важна. Сам бренд Nio поставил 31 897 единиц в декабре, в то время как Onvo и Firefly вместе — около 16 000. Эти новые бренды все еще набирают обороты, что означает, что впереди есть реальный потенциал роста. Руководство прогнозирует среднегодовой рост поставок в 40-50% в течение следующих двух лет с запуском трех новых больших SUV в 2026 году. Независимо от того, сбудутся ли эти планы, структура показывает, что они не просто гонятся за объемом любой ценой.

Но вот что все наблюдают: прибыльность. Nio нацеливается на первую скорректированную прибыль по EBIT в четвертом квартале (что, технически, уже сейчас), и они стремятся выйти на безубыточность по скорректированным показателям за весь 2026 год. Вот где настоящий поворот. Индустрия электромобилей все еще борется с экономикой единицы, поэтому, если Nio действительно справится, это полностью изменит повествование.

Смотрите, можно быть скептичным относительно исполнения и того, выдержит ли руководство свои обещания в конкурентном рынке. Но история маржи в сочетании с поворотом к прибыльности — это не просто рост поставок. Независимо от того, скажет ли Fool «да» или «нет» инвестировать в Nio, операционная траектория, которую они сейчас показывают, заслуживает внимания. Следующие пару кварталов покажут, есть ли у этого реальный импульс или это просто сезонный всплеск.