Я внимательно следил за этим. Eli Lilly сейчас абсолютно на пике с хайпом вокруг GLP-1, но что-то не складывается, когда копаешься в цифрах.

Конечно, рост выглядит безумным на бумаге. Mounjaro почти удвоил продажи в 2025 году, а Zepbound вырос на 175%. Eli явно выиграла гонку за GLP-1 с лучшей эффективностью, чем то, что впервые вывела на рынок Novo Nordisk. Рынок любит победителей, поэтому акции резко выросли.

Вот где становится интересно. Оценка дикая — мы говорим о P/E 44, тогда как S&P 500 около 28, а средний показатель по фармацевтическим акциям ближе к 23. Уже заложено много хороших новостей. И вот что удивительно: эти два препарата составляют 56% доходов Eli Lilly и практически весь рост.

Настоящая проблема? У фармы есть свой сценарий, который мы уже видели раньше. Novo Nordisk была первой на рынке и казалась непобедимой, пока превосходный продукт Eli не захватил долю. А что мешает Pfizer или кому-то еще сделать то же самое? Сектор очень конкурентный.

Но есть кое-что еще более конкретное, о чем стоит задуматься. Патенты не вечны. Через 10 лет Eli может столкнуться с генерической конкуренцией по этим блокбастерам. Это — «обрыв» доходов, о котором никто особо не говорит. Даже в лучшем случае, это доминирование GLP-1 имеет дату истечения.

Я понимаю, что Eli инвестирует в развитие новых препаратов, чтобы защититься от этого, но покупка по таким оценкам означает, что вы ставите все на продолжительный успех. В секторе с такой историей потрясений — это довольно рискованная ставка на десятилетие. Обязательно подумайте, прежде чем прыгать в это.