Наблюдаю за развитием этой медицинской драмы, и это действительно довольно увлекательно с точки зрения рынка. Eli Lilly только что продемонстрировала мастерство в выполнении планов по прибыли, а затем сразу же была сбита конкурентом, который активно играет ценовой азарт.

Числа Lilly за четвертый квартал были по-настоящему впечатляющими. Доход достиг 19,3 миллиарда долларов, превзойдя консенсус в 17,9 миллиарда долларов на солидную величину. Скорректированная прибыль на акцию составила 7,54 доллара против ожидаемых 7,48 доллара. Но вот что интересно — их руководство на 2026 год абсолютно превзошло ожидания Уолл-стрит. Они прогнозируют доход в 81,5 миллиарда долларов и скорректированную прибыль на акцию в 34,25 доллара, что соответствует росту на 25% и 41% соответственно. Аналитики закладывали всего 19% роста дохода и 36% роста EPS. Это значительное превосходство по обоим показателям.

Рынок инъекционных средств для снижения веса и диабета сейчас — это зона доминирования Lilly. Их доля рынка в сегменте инкретинов в США достигла более 60% к концу 2025 года, увеличившись по сравнению с почти равной долей у Novo Nordisk всего год назад. Их продукт тирзепатид действительно работает лучше конкурентов — мы говорим почти на 50% больше снижения веса по сравнению с семаглутидом. Это не просто небольшое отличие, а реительное клиническое преимущество, которое замечают врачи.

Теперь вот где начинается ценовая борьба. Hims объявила о запуске генерика орального семаглутида Novo по цене 49 долларов за первый месяц, затем 99 долларов в месяц. Это на сотню дешевле, чем цена Novo, и значительно снижает цену Lilly за их оральный препарат, которая должна колебаться между 149 и 399 долларами в зависимости от дозировки. Рынок испугался — акции Lilly упали почти на 8% после объявления.

Но честно говоря, я думаю, что паника может быть преувеличенной. UBS оценивает, что примерно 1 миллион рецептов на комбинированные GLP-1 уже выписано, в то время как Novo и Lilly вместе написали около 100 миллионов на свои брендовые продукты. Это огромный разрыв. Hims может быть надоедливой конкуренцией, конечно, но масштаб разницы говорит о том, что они не собираются разрушить траекторию роста Lilly, особенно с учетом того, что Orforglipron все еще ожидает одобрения для запуска во втором квартале.

Общая целевая цена составляет около 1200 долларов, что предполагает примерно 18% потенциала роста. Но аналитики, обновившие свои модели сразу после выхода отчета, дали более высокие оценки — в среднем около 1273 долларов, что указывает на потенциальный рост примерно на 25%. С запуском орального препарата в ближайшее время и сохраняющейся силой инъекционной динамики, Lilly кажется способной лучше выдержать ценовое давление, чем это предполагала первоначальная реакция рынка.