Так что Turning Point Brands в этом году просто рухнула — акции упали на 33% после отчета о доходах. Довольно дикая движуха для компании, которая в последнее время отлично идет, выросла примерно на 50% за последний год. Но вот что на самом деле произошло, и это довольно интересно с точки зрения рыночной динамики.

Бизнес компании по продаже никотиновых мешочков просто летит. Современные оральные продукты выросли на 266% по сравнению с прошлым годом в прошлом квартале и теперь составляют более трети их общего дохода. Они прогнозируют еще более впечатляющие показатели в 2026 году, ожидая 180-190 миллионов долларов только в этом сегменте. На бумаге это звучит невероятно.

Но есть один момент — и именно поэтому акции рухнули. Чтобы реально масштабировать портфель брендов табака и захватить возможность с никотиновыми мешочками, они сейчас вкладывают серьезные деньги в маркетинг и дистрибуцию. Очень серьезные. Их скорректированная прибыль ожидается снизиться до всего 24-27 миллионов долларов в первом квартале, по сравнению с 119 миллионами в годовом выражении в 2025 году. Это тот краткосрочный дискомфорт, который ненавидят инвесторы, даже если долгосрочная история выглядит надежной.

Теперь мы находимся в интересной ситуации. Рыночная капитализация после падения составляет 1,75 миллиарда долларов, а коэффициент P/E — 29 — не кричит «купи меня». Но если посмотреть на отношение цены к продажам, которое равно 3,7, это на самом деле довольно разумно для быстрорастущей компании в нише никотина, которая обладает хорошей экономикой единицы.

Настоящий вопрос — верите ли вы в эту гипотезу. Если думаете, что они смогут реализовать этот рост и действительно развить свой современный оральный бизнес до чего-то масштабного, тогда да, этот спад может стоить внимания. Но это определенно ставка на их способность превратить эти инвестиции в реальные прибыли в будущем. Не совсем очевидный выбор при текущих оценках.