Только что копался в чем-то, что меня беспокоит относительно текущего рыночного нарратива. Пока все сосредоточены на тарифных колебаниях Трампа и эйфории вокруг ИИ, есть один инструмент прогнозирования рецессии от Федерального резервного банка Нью-Йорка, который посылает довольно ясный сигнал. И честно говоря, движемся ли мы к рецессии? Цифры говорят, что стоит обратить на это внимание.

Итак, вот в чем дело — этот инструмент практически точно предсказывал 59 лет подряд. Единственное исключение — 1966 год. Он работает, анализируя разницу между доходностью 10-летних казначейских облигаций и 3-месячных казначейских векселей. Когда эта кривая доходности инвертируется (краткосрочные облигации платят больше, чем долгосрочные), это обычно означает, что инвесторы нервничают по поводу экономики. Это инвертирование произошло, и сейчас мы наблюдаем его разворот.

Чтение за май 2025 года показало вероятность рецессии в 30,45% за следующие 12 месяцев. А вот что интересно — каждое значение вероятности выше 32% с 1966 года в конечном итоге сопровождалось рецессией. Мы чуть ниже этого порога, но историческая модель довольно последовательна. Движемся ли мы к рецессии? Судя по истории этого индикатора, шансы указывают в эту сторону.

Что удивительно, так это то, что мы только что вышли из самой сильной инверсии кривой доходности за четыре десятилетия. Когда эти инверсии разворачиваются и начинают резко расти, рецессии обычно следуют за этим. Данные по ВВП за первый квартал 2025 года уже показывают сокращение на 0,3%, что совпадает с тем, что этот индикатор предсказывал все это время.

Но вот в чем, я думаю, люди упускают более широкую картину. Да, рецессии — это плохо. Но они также невероятно короткие — средняя продолжительность рецессии со времен Второй мировой войны составляет всего 10 месяцев. В то время как типичный экономический рост длится около пяти лет. Математика не поддерживает паники.

Посмотрите на историю фондового рынка. Медвежьи рынки в среднем длятся около 286 дней, а бычьи — более 1000 дней. Если посчитать, то более половины всех бычьих рынков с 1929 года длились дольше, чем самый длинный медвежий рынок в истории. Движемся ли мы к рецессии? Вероятно. Но даже если да, исторические данные показывают, что спады — это временные всплески в более долгосрочной траектории роста.

Настоящий вопрос не в том, наступит ли рецессия — индикатор говорит, что может быть. Вопрос в том, позволите ли вы краткосрочному спаду выбить вас из позиций, когда долгосрочные шансы так сильно на вашей стороне. Экономические циклы сложны, но они всегда благоприятствуют терпеливому инвестору.