Только что ознакомился с ростом Sandisk в этом году, и честно говоря, история становится довольно интересной. Акции выросли еще на 10% только в феврале, что поддерживает импульс после полного успеха за последние полгода. Мы говорим о более чем 1000% прибыли с прошлого лета.

Вот что привлекло мое внимание — за движением в феврале не было действительно крупных новостей. Акции просто колебались вместе с более широким сектором памяти и проектами, связанными с ИИ. Они объявили о вторичном размещении, но это были акции Western Digital, которые они распродавали, так что новых капиталовложений в саму компанию не поступало. Тем не менее, инвесторы продолжали покупать, и месяц завершился на сильной ноте.

Настоящая история — это то, что происходит сейчас с памятью. Предложение абсолютно сжато, потому что спрос на ИИ вырос в разы, и Sandisk стал крупнейшим бенефициаром. Часть этого объясняется тем, что они все еще относительно малы по сравнению с крупными игроками, такими как Micron, поэтому процентные приросты ощущаются по-другому, когда весь сектор активно растет.

Что я нашел интересным, так это то, что CEO Давид Геккелер говорил о заключении долгосрочных контрактов на поставку с клиентами дата-центров. Это умная стратегия — по сути, попытка захватить этот всплеск спроса и превратить его в стабильный, предсказуемый доход вместо того, чтобы следовать за циклом рынка памяти, который, как все знают, очень волатилен.

Аналитики называют очень впечатляющие цифры. Они ожидают, что выручка более чем удвоится до примерно 15,5 миллиарда долларов, а прибыль на акцию достигнет 39,84 доллара к 2026 финансовому году. Даже при этих прогнозах цена по отношению к прибыли (P/E) остается ниже 16, что некоторые считают разумным для такого роста.

Но тут начинается сложность. Citron Research заявил, что они коротят акции, утверждая, что Sandisk в основном продает товарные чипы памяти, и весь сектор цикличен по своей природе. У них есть логика — рынки памяти действительно склонны к бумам и спадам. Кроме того, инвесторы не проявляли особого энтузиазма, когда Sandisk объявила об обновлениях своих твердотельных накопителей, что говорит о том, насколько мало доверия у них к дифференцированности их продукта.

Еще один важный момент — Sandisk вышла на рынок всего около года назад после отделения от Western Digital. Это означает, что бизнес все еще относительно молод на публичных рынках и гораздо менее устоявшийся, чем лидеры индустрии памяти. Есть реальная неопределенность, смогут ли они построить что-то устойчивое, выходя за рамки текущего дефицита предложения.

Не поймите меня неправильно — ограниченность предложения в памяти должна продолжать помогать им в ближайшее время. Но главный вопрос, который все задают, — сможет ли Sandisk действительно перейти к более стабильному и дифференцированному ассортименту продуктов или же они просто получают выгоду от временных рыночных условий.

В будущем я ожидаю, что акции будут продолжать следить за динамикой всего сектора памяти и за их собственными успехами в инновациях. Сейчас это скорее игра на дефиците памяти, чем на долгосрочной конкурентоспособности компании. Это не обязательно плохо, но важно понять, на что именно вы делаете ставку, прежде чем входить в позицию.