Только что получил отчет Bunge Global за четвертый квартал, и здесь есть кое-что интересное. Они превзошли ожидания по прибыли — $1.99 на акцию против консенсуса в $1.83, но это фактически на 7% меньше по сравнению с прошлым годом, потому что расходы съели часть прибыли. Настоящая же история — это закрытие сделки по приобретению Viterra в прошлом июле — эта сделка теперь отражается в цифрах. Продажи выросли на 75,5% до $23,76 миллиарда, превысив оценку в $22 миллиарда. Что привлекло мое внимание — это сегмент переработки соевых бобов. Они переработали 11 460 тысяч метрических тонн, что почти на 19% больше по сравнению с прошлым годом, и расширенная мощность в Аргентине явно окупается. Бизнес по обработке масличных семян — тут все стало по-настоящему интересно — продажи выросли на 151%, а объемы значительно увеличились по всему их новому производственному участку. Однако маржа сжалась. Операционная прибыль упала на 66%, а скорректированная операционная маржа сократилась на 60 базисных пунктов до 2,6%. На 2026 год они прогнозируют скорректированный EPS в диапазоне $7,50–$8,00, что практически соответствует нулевому росту. Акции выросли за год на 67%, так что большая часть истории о синергии с Viterra, возможно, уже заложена в цену. Интересный квартал, но давление на маржу стоит внимательно отслеживать.