Только что заметил кое-что интересное о том, как крупные деньги сейчас позиционируют себя в области ИИ. Питер Тиль, соучредитель Palantir, который управляет Thiel Macro, полностью вышел из своей позиции в Nvidia в прошлом квартале и полностью переключился на три ИИ-проекта. Его весь портфель сейчас разделен между Tesla — 39%, Microsoft — 34% и Apple — 27%. Что привлекло мое внимание, так это то, что этот хедж-фонд на самом деле обыграл индекс S&P 500 на 16 пунктов за последний год, так что за этими движениями стоит реальное убеждение.

Начнем с Tesla. Да, компания потеряла долю рынка в сегменте электромобилей по сравнению с BYD, и все знают, что традиционный автобизнес испытывает трудности. Но Питер Тиль и другие уже не делают ставку на автомобили, они делают ставку на физический ИИ. Преимущество Tesla в автономном вождении реально — Morgan Stanley оценивает, что они тратят в 10 раз меньше на сенсорное оборудование, чем конкуренты вроде Waymo, потому что они используют только визуальные системы. Затем есть Optimus, гуманоидный робот, который Илон Маск говорит, в конечном итоге может составлять 80% стоимости компании. Математика дикая, если в это верить — он говорит о том, что Tesla станет компанией стоимостью 25 триллионов долларов, что даст 1800% роста по сравнению с текущей оценкой в 1,3 триллиона долларов. Трудность в том, что ни роботакси, ни гуманоидные роботы сегодня не приносят значимого дохода. Но исследовательские фирмы прогнозируют рост продаж роботакси на 99% ежегодно до 2033 года, а гуманоидных роботов — на 54% ежегодно до 2035 года. Оба рынка могут стать многотриллионными.

Microsoft — более очевидная ставка. Компания зарабатывает на ИИ через корпоративное программное обеспечение и облачные сервисы. Они запустили генеративных ИИ-помощников в своем офисном пакете, и количество активных пользователей за один квартал выросло с 100 до 150 миллионов. В облачном сегменте Azure с 2022 года занимает долю, которая теперь примерно на 3 процентных пункта больше, чем была тогда. Настоящее преимущество в том, что Microsoft владеет 27% OpenAI и имеет исключительные права на их самые продвинутые модели до 2032 года, что означает, что Azure — единственное публичное облако, которое может интегрировать последние модели, такие как GPT-5. Последний опрос Morgan Stanley показывает, что Azure — наиболее вероятный облачный провайдер, который сможет увеличить свою долю рынка в ближайшие три года. У Wall Street ожидают, что прибыль Microsoft будет расти на 14% ежегодно в течение следующих трех лет, хотя оценка по 32-кратной прибыли уже кажется дорогой.

Apple — самая сложная из них. Компания доминирует в сегменте смартфонов и создала невероятную экосистему вокруг планшетов, часов и компьютеров. Но давайте будем честными — Apple не запускала крупный новый продукт с 2017 года, когда появились AirPods, и полностью провалилась в ранней монетизации ИИ. Недавнее объявление о использовании моделей Gemini от Alphabet для работы Siri может стать поворотным моментом. Что умно в аутсорсинге моделей ИИ — так это то, что это освобождает разработчиков Apple для работы над другими инициативами. С 2,3 миллиардами активных устройств по всему миру, Apple может продавать подписки на ИИ-услуги огромной базе пользователей. Компания может внедрить премиум-версии Apple Intelligence на iPhone и Mac. Однако текущая оценка по 33-кратной прибыли кажется растянутой, а Wall Street ожидает всего 10% ежегодного роста прибыли.

Что меня поражает в позиционировании Питера Тиля, так это то, что он по сути делает ставку на то, что следующая волна создания стоимости придет от автономных систем и корпоративного ИИ, а не от традиционных потребительских технологий. Портфель сосредоточен, но вера кажется искренней, учитывая его послужной список. Хотите ли вы придерживаться той же идеи или нет, стоит обратить внимание на то, куда сейчас течет умный капитал.