Только что наблюдал за движением фьючерсов на какао на товарных биржах в последнее время, и разворачиваются интересные динамики. Контракты на май выросли примерно на 1,5% сегодня, так как трейдеры закрывают короткие позиции, но честно говоря, большая история — это то, что происходит с глобальными запасами. Международная организация какао повысила свою оценку излишков до 75 000 тонн на 2024/25 год, и это первый излишек за четыре года. Это довольно значимо.

Но что действительно давит на цены, так это спрос. Barry Callebaut сообщил о резком снижении объема продаж какао на 22% в прошлом квартале, а европейские переработки какао снизились на 8,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале. Потребители в основном отвергают шоколад на этих ценовых уровнях, что создает реальное давление на рынок. Тем временем, условия для выращивания какао в Западной Африке выглядят благоприятными, и Кот-д’Ивуар, и Гана недавно значительно сократили выплаты фермерам, а запасы продолжают расти.

С другой стороны, есть поддержка со стороны проблем с перевозками — геополитическая ситуация повышает стоимость перевозки и замедляет поставки какао в порты. Отгрузки из Кот-д’Ивуара снизились примерно на 3,6% по сравнению с прошлым годом на начало марта. Так что у нас есть сочетание медвежьих фундаментальных данных по запасам и бычьих логистических препятствий. Сегодняшнее закрытие коротких позиций оправдано с учетом недавнего нисходящего тренда, но давление со стороны избыточных запасов и слабого спроса все еще кажется доминирующим фактором, который будет влиять на рынок в будущем.