Только что завершил обзор первого квартала 2026 года, и честно говоря, движения цен на золото в этом квартале были дикими. Началось с $4,384 в начале января, затем резко взлетело почти до $5,600 к концу месяца. Это был первый раз, когда мы превысили $5k за унцию, что довольно значимо, если подумать.

Но вот в чем дело — этот импульс не задержался. Февраль пришел, и было ощущение, что наблюдаешь за качелями. Золото упало до $4,750 в начале месяца, а затем недели боролось, чтобы оставаться выше этого психологического уровня $5k . Интересно, что контракт по февралью на Comex был движущей силой этой волатильности. Мы говорим о более чем 200 миллионах унций фьючерсов, которые перемещались. В то же время, приток средств в ETF был невероятным — всего $5,3 миллиарда только в феврале в физически обеспеченные золотые ETF. Это не просто институциональные инвесторы переводили деньги, это обычные инвесторы, увидевшие тренд, и присоединились.

Февраль закончился на высокой ноте, закрывшись примерно на уровне $5,278. Но март? Вот тут началось самое запутанное. Мы достигли $5,418 в начале месяца, а потом все развалилось. К середине марта золото снова опустилось ниже $5k , а к 20 марта оно полностью рухнуло ниже $4,500. Самое худшее было 23 марта, когда цена достигла $4,100 — самой низкой точки за весь квартал. Это был самый резкий недельный спад за 40 лет, что говорит о том, насколько сильным было движение.

Что же все это вызвало? Две основные причины: политика ФРС и ситуация с Ираном. Эти факторы оказались полностью взаимосвязанными, и именно поэтому прогноз цен на золото стал так трудно предсказуем.

Со стороны ФРС все ожидали снижения ставок во второй половине 2026 года. Но затем Трамп вмешался в ситуацию с Джеромом Пауэллом, что изначально заставило думать, что мы получим более мягкого председателя ФРС. Это действительно поддержало золото в начале, потому что инвесторы покупали активы-убежища, а доллар ослабел. Но затем Трамп выдвинул кандидатуру Кевина Уорша, более жесткого, и это вызвало массовую распродажу золота.

Настоящая проблема была в войне с Ираном. В течение февраля и начала марта шла эскалация напряженности. Операция Epic Fury началась в конце февраля, и золото на короткое время резко выросло, поскольку инвесторы вкладывались в геополитический риск. Но затем Иран заблокировал Ормузский пролив, цена на нефть взлетела выше $100 за баррель, и прогноз цен на золото полностью изменился. Более высокие цены на нефть означают инфляцию, а это значит, что ФРС, вероятно, не будет снижать ставки. Это, в краткосрочной перспективе, негативно для золота.

Итак, к концу первого квартала золото вернулось к диапазону около $4,300–$4,500. Восстание на фоне войны исчезло, потому что инвесторы поняли, что этот конфликт может действительно помешать ФРС смягчать политику.

Интересно взглянуть на долгосрочную картину. Центральные банки все еще тихо накапливают золото — только в январе они добавили 5 метрических тонн. Goldman Sachs прогнозирует цену $5,400 к концу года, JPMorgan — $6,300 до начала войны, а ING ожидает в среднем $5,190 за год. Даже более консервативный Scotiabank предполагает среднюю цену $4,100.

Мое мнение? Прогноз цен на золото на оставшуюся часть 2026 года полностью зависит от того, как разрешится ситуация с Ираном и что реально сделает ФРС с процентными ставками. Фундаментальные факторы все еще на месте — огромные дефицитные расходы, государственный долг, достигший $39 трлн, диверсификация центральных банков от доллара. Но краткосрочная волатильность будет жесткой. Мы, вероятно, только начинаем этот бычий рынок золота, и нас ждут серьезные колебания по пути.