Последнее время я внимательно слежу за инфраструктурным бизнесом Dell, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Их сегмент ISG только что опубликовал действительно впечатляющие показатели роста выручки, которые меняют мое представление о роли инфраструктуры для ИИ.

Цифры говорят сами за себя. ISG достигла 19,6 миллиарда долларов в последнем квартале, что на 73% больше по сравнению с прошлым годом. За полный год их выручка составила 60,8 миллиарда долларов, рост на 40%. Но вот что действительно привлекло мое внимание — бизнес по производству серверов для ИИ в прошлом квартале принёс 9 миллиардов долларов. Это не ошибка округления, это значительная часть их бизнеса.

Что делает это особенно интересным — это прогнозы на будущее. Dell прогнозирует, что доходы от ИИ достигнут около 50 миллиардов долларов в следующем финансовом году, что подразумевает почти 100% рост. У них также есть рекордный заказ на сумму 43 миллиарда долларов. Такая видимость редка, и это говорит о том, что этот импульс — не просто вспышка.

Общая картина такова: предприятия одновременно обновляют свою инфраструктуру для ИИ-нагрузок и модернизируют дата-центры. Их платформы хранения данных, такие как PowerMax и PowerStore, пользуются стабильным спросом, поскольку организации сталкиваются с взрывным ростом объёмов данных. Таким образом, ISG фактически охватывает сразу несколько трендов — внедрение ИИ, модернизацию инфраструктуры и рост данных.

Конечно, Dell не один в этой сфере. Super Micro Computer активно продвигает свой вертикально интегрированный подход и тесное сотрудничество с NVIDIA. HPE строит интегрированный портфель серверов, сетевых решений и гибридных облаков. Но траектория роста выручки и заказов Dell свидетельствуют о том, что они хорошо удерживают свои позиции.

С точки зрения оценки, акции торгуются по прогнозному P/E 13,01, что значительно ниже среднего по отрасли — 28,92. Консенсусная оценка прибыли на следующей год — 11,72 доллара на акцию, что предполагает около 14% роста по сравнению с прошлым годом. Это солидно, если импульс ISG сохранится, а аналитики ожидают общего роста выручки на 24,2% в следующем финансовом году.

На мой взгляд, если расходы на инфраструктуру для ИИ продолжат расти такими темпами, а предприятия продолжат модернизировать дата-центры, ISG может оставаться настоящим драйвером роста для Dell. Стоит держать это в поле зрения для тех, кто следит за инфраструктурой и оборудованием для ИИ.