Только что заметил, что символ оценки прибыли для Workday постоянно понижается. За последние 60 дней оценки на 2027 и 2028 финансовые годы снизились на 0,4% и 1,1% до $10,50 и $12,32 за акцию соответственно. Такой негативный пересмотр говорит о том, как рынок воспринимает перспективы компании.

Вот в чем дело — Workday действительно был пионером, когда он внедрил облачные HR и финансовое управление для предприятий. Но мы давно перешагнули этот поворотный момент. Компания достигает границы зрелости. Большинство крупных предприятий, желающих модернизировать свои HR-системы, уже сделали это, и такие системы не вырывают и не заменяют каждые несколько лет. Речь идет о циклах в 8-10 лет. Кроме того, Workday застрял в погоне за ограниченным кругом потенциальных клиентов, так как они сосредоточены почти исключительно на крупных предприятиях.

Еще один тревожный сигнал — географическая концентрация. Около 75% доходов по-прежнему приходится на США, что означает, что любой экономический спад или регуляторные изменения сильно на них влияют. Они пытаются расширяться за границей, но это занимает время.

Теперь добавим конкуренцию. Облачный бизнес Oracle показывает отличные результаты, а на рынке HCM и финансового управления постоянно появляются новые игроки. Маржа Workday сжимается с обеих сторон — ценовое давление со стороны конкурентов и растущие операционные издержки. Они увеличили численность сотрудников с 1500 человек при IPO в 2012 году до более чем 23 000 по состоянию на январь 2026 года. Такой уровень расходов убивает прибыльность в краткосрочной перспективе.

Акции за последний год упали почти на 45%, что довольно тяжело. Они пытаются диверсифицировать бизнес за пределами основного HR в финансовые решения и вертикально-специфическую настройку, а также вкладывают ресурсы в возможности ИИ и машинного обучения. Это может окупиться в долгосрочной перспективе, но сейчас это просто дополнительные расходы, давящие на чистую прибыль.

Пересмотры оценок в сочетании с конкурентным давлением и сжатием маржи рисуют довольно ясную картину. Возможно, стоит просто подождать. У Workday есть причина держать рейтинг «продавать».