Итак, я наблюдаю, как Plug Power (PLUG) в последнее время полностью падает. Упала примерно на 60% от своего пика, и честно говоря, это заставляет людей спорить, является ли это действительно возможностью для покупки или просто ловушкой стоимости, которая вот-вот сработает.

Позвольте мне объяснить, что здесь происходит, потому что под всей этой пессимистической атмосферой скрывается действительно обоснованный бычий сценарий. Компания растет по выручке безумными темпами — за последнее десятилетие рост составил 880%. Это тот тип траектории, который вы видите в настоящих историях роста. Плюс, они действительно делают шаги к прибыльности сейчас. Их инициатива по сокращению затрат Project Quantum Leap показывает реальные результаты. Их валовая маржа выросла с отрицательных 89% до отрицательных 51% в годовом выражении. Да, все еще отрицательная, но направление важно.

Руководство также представляет дорожную карту. Они нацелены выйти на безубыточность по валовой прибыли к концу 2025 года, положительный EBITDAS к 2026 году и полную прибыльность к 2028 году. И при этом акции торгуются по цене 2,9x продаж, в сравнении с их историческим средним значением 3,9x, — есть аргумент, что оценка стала разумной.

Но вот где я начинаю сомневаться, и считаю, что у медведей есть свои основания. Эта компания существует с 1997 года. Почти 30 лет, и она все еще не прибыльна. Это уже не история стартапа. И у руководства есть история невыполнения своих целей. Они обещали прибыльность раньше.

Что действительно бросается в глаза, так это сравнение с Bloom Energy. Та же индустрия, похожие позиции в области водорода, но Bloom на самом деле показывает прибыль. Они только что отчитались о размытом EPS в 45 центов, с скорректированными цифрами 76 центов за год. Это совершенно другой уровень.

Мой вывод? Я пока не готов назвать Plug покупкой. Сокращение затрат реально, рыночная возможность в области водорода и инфраструктуры электропитания реальна, но я хочу увидеть, как они действительно реализуют свои планы, прежде чем вкладываться. С этим проектом слишком много ложных стартов. Я предпочел бы наблюдать со стороны еще квартал или два и посмотреть, смогут ли они действительно выполнить эти обещания или это снова обернется разочарованием.