Только что снова рассматривал Dutch Bros, и честно говоря, история их расширения довольно интересна. Большинство кофейных сетей уже достигают насыщения на своих основных рынках, но эта компания все еще видит возможность утроить присутствие в Калифорнии и Техасе, прежде чем двигаться на восток. Это удивительно, когда об этом задумываешься.

Что привлекло мое внимание, так это то, как они фактически решили свою проблему с наличностью. Три года назад они сильно теряли деньги — отрицательный свободный денежный поток в размере 128 миллионов долларов. Сейчас они показывают положительный денежный поток. Это настоящий переломный момент, а не просто слова.

Бизнес-модель почти слишком проста, поэтому она и работает. Только заезд на автомобиле, минимальный персонал, холодные напитки. Но вот что делает ее отличной от обычных кофейных компаний — у них есть Blue Rebel, их линия энергетических напитков, которая сейчас составляет четверть их продаж. И она растет быстрее, чем общий потребительский спрос на кофе. Поколение Z любит это, маржа на энергетических напитках выше, и они продают оба через один и тот же окошко. Два шанса на огромные категории напитков вместо одного.

Продажи в существующих магазинах выросли почти на 8% в четвертом квартале, в то время как у всех остальных трафик падал. Локации, управляемые компанией, показывают почти 10% роста. Маржа на уровне ресторанов около 29%, даже несмотря на рост стоимости кофе. Эти цифры не вызывают восторга, но они стабильны.

Их заявленная цель — 2029 год — 2029 магазинов, но руководство говорит о достижении в конечном итоге 7000 точек по всей США. Только в Калифорнии и Техасе — что примерно 40% от текущего количества — есть огромный потенциал для роста. Когда они наконец начнут расширяться на восток, именно там начнется настоящее масштабное расширение.

Оценка дорогая, торгуется примерно по 60-кратному прогнозируемому прибыли. Это много для компании, которая всего пару лет назад вышла на положительный денежный поток. Но если модель действительно работает в таком масштабе — а данные это подтверждают — то перед вами компания, которая может расти годами, не достигая потолка на существующих рынках сначала. Немногие акции могут похвастаться этим.