Только что заметил что-то дикое, происходящее на рынках прямо сейчас, и это честно стоит внимания. Индекс S&P 500 за последний месяц практически не изменился, верно? Но вот в чем дело — отдельные акции абсолютно колеблются. Мы говорим о средних движениях в 10,8%. Это не нормальная волатильность. Это хаос под спокойной поверхностью.

Согласно данным Nomura, разрыв между тем, что делает индекс, и тем, что делают отдельные акции, находится на 99-м процентиле. За последние 30 лет такое происходило всего дважды — во время краха доткомов в 2000 году и финансового кризиса в 2008. Оба раза ситуация становилась довольно неприятной. Иллюзия здесь в том, что рынок кажется стабильным, когда смотришь только на заголовочный индекс, но под поверхностью происходит настоящая турбулентность.

Чарли МакЭллигот из Nomura объяснил это довольно ясно: SPX был практически без изменений, в то время как средние акции двигались почти на 11%. Что происходит — эти огромные расхождения в движениях отдельных акций компенсируют друг друга на уровне индекса. Это то, что они называют «сжатием корреляции» — одни акции взлетают, другие падают, и итоговая картина кажется спокойной. Классическая иллюзия стабильности.

Так что же на самом деле вызывает весь этот хаос? Кажется, есть несколько факторов. Во-первых, есть реальные опасения по поводу расходов на ИИ. Мы смотрим на компании вроде Alphabet и Meta, которые могут потратить более 500 миллиардов долларов на CAPEX в 2026 году только на инфраструктуру для ИИ. Люди задаются вопросом, оправдают ли эти вложения свои ожидания по доходности. Во-вторых, disruption в сфере ИИ сильно ударяет по разным секторам — вы видели быстрые коррекции в софтверных компаниях и других, опасающихся быть разрушенными. Затем идут геополитические напряжения, циклы промежуточных выборов создают неопределенность, а также решения по тарифной политике, которые могут появиться в ближайшее время.

Вот что, по моему мнению, инвесторам стоит делать в такой ситуации: замедлиться. Серьезно. Не позволяйте этим диким колебаниям толкать вас к эмоциональным решениям. Уменьшайте размеры позиций, если чувствуете себя уязвимыми. Иногда лучшая стратегия — просто оставаться в стороне, пока не станет ясно, куда движется рынок. Волатильность со временем утихнет, и тренд прояснится.

Итог? Тот плоский график S&P 500, который вы видите, — это в основном ложь. Он скрывает настоящую турбулентность в отдельных акциях. Мы наблюдаем исторический разрыв прямо сейчас. Иллюзия спокойного рынка — это именно иллюзия. Настоящая история рассказывается отдельными акциями.