Только что задумался о текущем состоянии фармацевтического рынка, и честно говоря, одержимость Уолл-стрит Eli Lilly сейчас довольно дикая. Все гонятся за экспозицией GLP-1 из-за ажиотажа вокруг препаратов для снижения веса, и да, Mounjaro и Zepbound действительно сильные продукты. Но вот в чем дело — рынок сейчас закладывает идеальный сценарий.

Lilly торгуется с коэффициентом P/E 44 и дивидендной доходностью всего 0,6%. Это мало, если вы действительно ищете доход. А поскольку эти два препарата составляют 56% доходов компании, существует реальный риск концентрации, который, похоже, Уолл-стрит игнорирует. Ростовые показатели на 2025 год впечатляют — 99% и 175% соответственно — но многое зависит от сохранения этого импульса.

Если хотите дивидендную экспозицию в фарме без пузыря хайпа вокруг GLP-1, стоит присмотреться к Merck. Они работают в разных сегментах — онкология, инфекционные болезни, кардиометаболические препараты. Сейчас это не так модно, но это огромные терапевтические области, которые важны.

Вот что интересно в Merck: P/E 16 против 44 у Lilly, а доходность 2,8% по сравнению с жалкой 0,6%. Это реальное различие в доходе. Keytruda сталкивается с патентными проблемами, конечно, но у них есть международная защита, продлевающаяся до начала 2030-х, плюс новая методика доставки, которая может расширить возможности. Коэффициент выплат около 50%, что является солидным и устойчивым.

У Merck также есть тридцать лет стабильного роста дивидендов. Не каждый год, но тренд очевиден. Вы не покупаете компанию, оцененную как идеальную — вы покупаете надежный, зрелый фармацевтический бизнес с реальной доходностью.

Lilly не сломана как бизнес, но оценка стала чрезмерной. Если вы хотите получать дивидендный доход от фарм-активов, Merck, вероятно, сейчас будет лучше. Иногда менее яркая стратегия оказывается более умной.