Только что рассматривал угольный сектор, и на самом деле разворачиваются интересные динамики, которые большинство людей, вероятно, пропускает. Индустрия сильно страдает от энергетического перехода, конечно, но некоторые угольные компании расположены гораздо лучше, чтобы пережить этот шторм.

Итак, что происходит. Производство угля в США сокращается — речь идет о снижении на 7% по сравнению с уровнями 2024 года до примерно 476 миллионов коротких тонн в 2025 году, при этом экспорт страдает еще сильнее из-за сильного доллара. Электростанции в основном полагаются на свои существующие запасы угля вместо закупки нового, что сильно влияет на объемы. И да, вся цель по нулевым выбросам к 2030 году тоже не помогает.

Но вот в чем дело — не все угольные компании созданы равными. Те, у которых есть высококачественные металлургические угольные активы, находятся в совершенно другой ситуации. Глобальный спрос на сталь все еще растет, и для производства стали нужен качественный мет-уголь. Вот где кроется настоящая возможность для угольных компаний, способных производить хороший товар по низкой цене.

Я отслеживал четыре компании, за которыми стоит следить. Peabody Energy обладает гибкостью благодаря как тепловым, так и металлургическим операциям — это полезно, когда рынки меняются. Warrior Met — чисто металлургический уголь, экспортирует все, что производит, сталелитейным заводам. SunCoke занимается переработкой, у нее есть мощность по производству кокса 5,9 миллиона тонн в год, что напрямую связано с спросом на металлургический уголь. А Ramaco Resources располагается на почти 4 миллионах тонн ежегодной мощности производства с возможностью увеличения до 7 миллионов, если спрос возрастет.

С точки зрения оценки, эти угольные компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 4,12X по сравнению с более широким рынком, который составляет 18,88X, что говорит о довольно консервативной оценке. За последний год сектор снизился на 7,7%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 26%, так что определенно был некоторый капитуляционный настрой.

Положительный момент в том, что ставки по кредитам значительно снизились — ФРС снизила их на 100 базисных пунктов, — что важно для капиталоемких угольных компаний, планирующих инфраструктурные инвестиции. Более низкие затраты на заимствование могут открыть дополнительные возможности для операторов, стремящихся оптимизировать деятельность.

Стоит держать это в поле зрения, если вы рассматриваете энергетический сектор помимо очевидных возобновляемых источников. Угольная индустрия не исчезнет за ночь, и у некоторых из этих компаний есть реальные структурные преимущества.