Только что увидел, что Applied Digital вырос на 375% за последний год, и все вдруг начинают спрашивать, стоит ли в него вкладываться. Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит.

Итак, APLD активно использует волну инфраструктуры ИИ. Они строят и управляют дата-центрами, сдают вычислительные мощности компаниям вроде CoreWeave, и бизнес идет очень хорошо. В прошлом квартале, закончившемся в ноябре, продажи выросли на 250% до примерно 127 миллионов долларов. Они также подписывают крупные многолетние контракты — только CoreWeave может принести до 16 миллиардов долларов за 15 лет. На бумаге кажется, что у них все отлично.

Но вот где начинаются сомнения. Да, продажи выросли на 250%, но расходы растут не менее быстро — на 230%, почти до 158 миллионов долларов. Компания все еще не прибыльна. В прошлом квартале они зафиксировали не-GAAP разводненный убыток в размере 0,07 доллара на акцию. Это, честно говоря, самый большой тревожный сигнал. Мы сейчас на пике бума расходов на ИИ. Если Applied Digital не может выйти на прибыль при лучших условиях для своего бизнеса, то когда вообще это случится?

Есть еще одна вещь, о которой никто не хочет говорить: этот расходный бум рано или поздно закончится. Некоторые технологические гиганты уже начинают опасаться своих инвестиций в ИИ — доходы не оправдывают ожиданий. Акции Microsoft снизились частично потому, что инвесторы опасаются, что их расходы на ИИ слишком агрессивны и не приносят достаточной отдачи. Так что произойдет с доходами Applied Digital, когда волна триллионных инвестиций в инфраструктуру ИИ начнет замедляться? Их акции и продажи ощутят это сильно.

И есть еще вопрос оценки. Они торгуются по цене к продажам примерно 31, в то время как средний показатель по технологическому сектору около 9. Вы фактически переплачиваете за компанию, которая даже при идеальных условиях не смогла понять, как выйти на прибыль. Это тяжелый аргумент.

Послушайте, игра на инфраструктуру ИИ не ошибочна — просто при росте на 375% эта акция уже заложила в цену много оптимизма. Я бы, наверное, подождал либо лучших показателей прибыльности, либо более разумной точки входа. Есть и лучшие возможности.