Обнаружил кое-что интересное в сфере золотодобычи. Barrick в последнее время показывает хорошие результаты — за последние шесть месяцев выросла более чем на 60%, в то время как общий рынок едва двинулся с места. И честно говоря, исходя из фундаментальных показателей, за этим движением стоит реальный фундамент.

Дело в том, что цены на золото за последние 10 лет были очень волатильными, но то, что происходит сейчас, кажется, отличается. У нас растут геополитические напряжения, центральные банки накапливают золото, и все эти неопределенности с тарифами. Недавно золото достигло почти $5600 за унцию — это создает серьезные благоприятные условия для горнодобывающих компаний, которые могут реализовать свои планы.

Barrick занимает здесь прочную позицию. У них запущены крупные проекты — Goldrush с целью добычи 400 тысяч унций в год к 2028 году, Fourmile показывает удвоенные показатели по содержанию, расширение Lumwana переводит их в полноценное производство меди первого уровня. Это не просто обещания — проекты идут по графику и в рамках бюджета. Такое редко встречается в горнодобывающей отрасли, и стоит отметить.

Что действительно привлекло мое внимание, так это их генерация наличных средств. Операционный денежный поток за 4 квартал достиг $2,7 млрд, а за весь год — впечатляющие $7,7 млрд, что на 71% больше по сравнению с прошлым годом. Свободный денежный поток почти утроился до $3,9 млрд. Это тот уровень генерации наличных, который позволяет финансировать рост, возвращать капитал акционерам и спокойно спать по ночам. Сейчас они возвращают 50% свободного денежного потока в виде дивидендов, что дает доходность 3,6% при текущих ценах.

Теперь о ценах на золото за последние 10 лет — здесь важен контекст: мы видели, насколько этот сектор волатилен. Реальная проблема Barrick — их совокупные операционные издержки выросли до $1637 за унцию в 2025 году, а в 2026 году они прогнозируют диапазон $1760–$1950. Производство также снизилось на 17% в прошлом году из-за приостановки Loulo-Gounkoto. Это создает трение, которое давит на маржу, несмотря на рост цен на золото.

Но есть и хорошая новость — даже при этих препятствиях оценки прибыли продолжают пересматриваться вверх. Ожидается, что прибыль за 2026 год вырастет почти на 50% по сравнению с прошлым годом. Акции торгуются по мультипликатору P/E 12,4, что на самом деле является скидкой по сравнению со средним по горнодобывающей отрасли. В сравнении с такими конкурентами, как Newmont и Agnico Eagle, Barrick выглядит достаточно привлекательной.

На мой взгляд, если за последние 10 лет золото чему-то нас научило, так это тому, что устойчивое геополитическое напряжение и спрос со стороны центральных банков обычно поддерживают цену на золото. Этот фон никуда не исчезнет в ближайшее время. Для существующих держателей — рост производства и денежный поток оправдывают удержание акций несмотря на ценовое давление. Для новых инвесторов — вероятно, стоит подождать более выгодной точки входа после недавнего роста, но долгосрочная перспектива выглядит надежной.