Прогнозируемый рынок набирает обороты: Hyperliquid бросает вызов Polymarket и Kalshi

Тао Чжу, 金色财经

Резюме

30 апреля децентрализованная криптовалютная биржа Hyperliquid предложила добавить функцию прогнозных рынков на своей платформе, прямо конкурируя с Kalshi и Polymarket. Этот проект, под номером HIP-4, находится в стадии публичного тестирования и позволит пользователям делать ставки на исходы событий из реального мира на платформе Hyperliquid.

Существующие платформы прогнозов, такие как Kalshi и Polymarket, столкнутся с новым сильным конкурентом — Hyperliquid также выходит на рынок прогнозных рынков. В настоящее время Hyperliquid опубликовала структуру комиссий за результатные токены (Output Tokens), которые являются активами, поддерживающими торговлю прогнозными рынками на платформе. Это свидетельствует о скором запуске прогнозных рынков.

I. Структура комиссий на прогнозных рынках Hyperliquid

По данным официального сайта Hyperliquid:

Комиссия рассчитывается на основе вашего скользящего объема торгов за последние 14 дней и рассчитывается в конце каждого дня по UTC. Объем торгов субаккаунтов включается в основной аккаунт, все субаккаунты делят один уровень комиссий. Объем торгов в хранилище отдельно считается от основного аккаунта. Рекомендуемые бонусы применимы при первом объеме торгов пользователя в 1 миллиард долларов, а скидки по рекомендациям — при первом объеме торгов в 25 миллионов долларов.

Возврат Maker будет продолжать выплачиваться на кошелек за каждую сделку. Пользователи могут получать бонусы за рекомендации на странице «Рекомендации».

Комиссии за бессрочные контракты и спотовую торговлю различны. Объем торгов по бессрочным контрактам и спотовым сделкам будет объединен для определения уровня комиссии, при этом объем спотовых сделок считается в два раза больше. Например: (взвешенный объем за 14 дней) = (объем бессрочных контрактов за 14 дней) + 2 * (объем спотовых сделок за 14 дней).

Для каждого пользователя все активы (включая бессрочные контракты, HIP-3 бессрочные контракты и спотовую торговлю) используют один уровень комиссии. Когда развертыватель HIP-3 активирует режим роста, сборы протокола, бонусы, вклад объема торгов и лимиты скорости для пользователей L1 снижаются на 90%. Развертыватель HIP-3 может настроить дополнительную плату в диапазоне от 0 до 300% (в режиме роста — от 0 до 100%). Если доля превышает 100%, сборы протокола также увеличиваются до уровня, равного плате развертывателя.

Для пар спотовых активов с котировками, где осуществляется торговля, комиссия за исполнение ордера, бонусы за размещение ордеров и вклад объема торгов снижаются на 80%.

Для согласованных котировок активов, комиссия за исполнение ордера снижается на 20%, бонусы за размещение ордеров увеличиваются на 50%, а вклад объема торгов — на 20%.

Во многих других протоколах основная выгода от торговых комиссий достается команде или внутренним участникам. В протоколе Hyperliquid все комиссии принадлежат сообществу (включая HLP, фонд помощи и развертывателей).

II. Что такое HyperLiquid HIP-4 результатная торговля?

HIP-4 — это усовершенствование HyperLiquid «торговли результатами», по сути — это онлайновые бинарные опционы. В нем добавлены полностью обеспеченные контрактами соглашения, которые рассчитываются в пределах фиксированного ценового диапазона, что реализует прибыльную структуру для прогнозных рынков и опционов. Эти результатные контракты представляют собой новый тип производных инструментов, которые могут сочетаться с портфельным залогом и HyperEVM, одновременно устраняя нелинейные доходности, сроки контрактов, кредитное плечо и принудительную ликвидацию.

Одним из ключевых нововведений HIP-4 является полное обеспечение, что резко отличает его от традиционных производных инструментов. Его особенности включают: отсутствие кредитного плеча, отсутствие ликвидации (механизм принудительной ликвидации), максимальный убыток равен вложенному капиталу, нелинейная структура доходности и т. д. Это приближает прогнозные рынки к информационной игре, а не к ценовой.

III. Сравнение HyperLiquid, Polymarket и Kalshi

Хотя Hyperliquid, Polymarket и Kalshi занимаются прогнозными рынками, они используют разные подходы.

1. Hyperliquid: интеграция прогнозных рынков в систему деривативов

Hyperliquid, как самый поздний участник, внедряет прогнозные рынки в существующую систему деривативов. Через Outcome контракты, введенные HIP-4, платформа по сути ближе к стандартизированным онлайновым бинарным опционам, где пользователи торгуют финансовыми контрактами с четко определенной структурой доходности.

В торговом механизме Hyperliquid используется модель ордербука (где цена формируется за счет согласования сделок реальных покупателей и продавцов, а не алгоритмической кривой), что обеспечивает более точное ценообразование и меньший спред, особенно подходит для высокочастотной и крупной торговли.

Подробнее см. «Искусство точечного входа Hyperliquid».

Именно поэтому целевая аудитория Hyperliquid очень ясна: она не пытается привлечь всех, а ориентирована на профессиональных трейдеров, уже активных на рынке деривативов. Эти пользователи привыкли к использованию кредитного плеча, арбитражу и сложным стратегиям. Для них прогнозные рынки — не развлечение, а новый торговый измеритель.

2. Polymarket: продукт информационного потребления

Polymarket использует AMM (автоматический маркет-мейкер) как основную механику. Это означает, что пользователи могут торговать в любой момент без ожидания противоположной стороны. Для обычных пользователей важна возможность мгновенной торговли, что делает прогнозные рынки похожими на социальные сети по оперативности. Однако эта удобство идет в ущерб эффективности. Модель AMM при больших объемах вызывает значительные проскальзывания и отклонения цены от реального рынка. Поэтому Polymarket больше подходит для обычных участников, а не для профессиональных трейдеров.

Кроме того, прогнозы по различным темам на Polymarket превращают платформу в своего рода народное голосование: политические выборы, войны и другие социальные события часто становятся популярными темами, а результаты прогнозов могут служить индикатором общественного мнения.

3. Kalshi: легальный финансовый продукт

Главное отличие Kalshi — наличие регуляторного одобрения, что превращает прогнозные рынки в легальные финансовые инструменты.

В механике торговли Kalshi также используется модель ордербука, и платформа полагается на профессиональных маркет-мейкеров для обеспечения ликвидности. Это обеспечивает эффективность ценообразования, сопоставимую с традиционными биржами, и делает платформу более привлекательной для институциональных инвесторов. Основные пользователи Kalshi — хедж-фонды, макро-трейдеры и другие профессиональные финансовые организации. Для них прогнозные рынки — это инструмент хеджирования рисков, а не развлечение.

В отличие от Polymarket, из-за регуляторных ограничений Kalshi реагирует на горячие новости медленнее.

В целом, Polymarket — самый доступный для обычных пользователей и отражает общественное мнение; Kalshi — подчеркивает легальность и интеграцию в существующую финансовую систему; Hyperliquid — самый поздний участник, стремящийся превратить прогнозные рынки в часть существующих деривативных продуктов.

IV. Влияние входа Hyperliquid на прогнозные рынки

Вход Hyperliquid в прогнозные рынки означает, что DeFi-родные прогнозные рынки официально вступают в этап массовой конкуренции. Благодаря низким комиссиям и высокой прозрачности Hyperliquid привлечет трейдеров из Polymarket и Kalshi, что может подтолкнуть другие платформы к снижению комиссий. Интеграция прогнозных рынков в систему DeFi деривативов не только снизит порог входа для пользователей, но и повысит эффективность использования капитала, расширяя объем торгов на рынке.

Самое важное изменение — это переход от «опросов общественного мнения» к «финансовым рынкам». Как уже упоминалось, текущие прогнозные рынки часто воспринимаются как платформы для голосования по политическим или макроэкономическим событиям, где цены отражают эмоции и общественное мнение. С добавлением деривативных инструментов прогнозные рынки начнут выполнять функции, схожие с рынками ставок по процентным ставкам и фьючерсами.

Конкуренция между ними не ограничится только продуктами, а станет борьбой за развитие следующего поколения прогнозных рынков.