Итак, я недавно рассматривал материалы по стратегиям опционов и наткнулся на интересный разбор стратегий CBRE Group, который стоит разобрать подробнее. Это хороший пример того, как думать об торговле опционами, даже если конкретные даты уже прошли.

Сценарий выглядит так: когда приближался срок истечения в июле, и в контрактах еще оставалось много временной стоимости, был пут-опцион со страйком $140, цена предложения которого составляла около $8. Если вы уже собирались покупать акции CBRE, продажа пут-опциона на этом уровне могла иметь смысл. Вы бы обязались купить по $140, но сразу получили бы премию в $8, что снижает вашу фактическую цену покупки до $132 за акцию. Довольно неплохо, если вы уже планировали входить по этой цене.

Интересная часть — математика вероятностей. При текущей цене акции около $144, страйк $140 был примерно на 3% вне денег, и аналитика показывала примерно 63% вероятность того, что опцион истечет бесполезным. Если так и произойдет, то эта премия в $8 на ваш капитал дает примерно 5,7% доходности, или около 14,5% годовых. Неплохо для краткосрочной стратегии.

Со стороны колл-опционов был страйк $150 с ценой предложения $10.30. Здесь можно реализовать стратегию покрытого колла. Купить акции по $144, продать колл по $150, забрать премию в $10.30. Если акции будут вызваны по истечении, ваш общий доход составит около 11,2% от движения плюс премия. Обратная сторона — вы ограничиваете свой потенциал роста, если акции сильно вырастут, но у вас есть 49% шанс, что колл истечет бесполезным, и вы сохраните и акции, и премию.

Что меня поразило в этом примере — так это то, что подразумеваемая волатильность составляла около 36%, тогда как фактическая волатильность за последние двенадцать месяцев была рассчитана в 33%. Эта небольшая разница говорит о том, как рынок закладывает ожидания. Вся суть здесь — понять, как временная стоимость, вероятность и выбор страйка работают вместе. Такие стратегии стоит изучать, если вы хотите получать доход с позиций по акциям, но при этом обязательно нужно знать свою толерантность к риску и провести анализ фундаментальных показателей бизнеса, прежде чем вкладывать реальные деньги.